养老是我们每个人都要面临的一个沉重的话题。我经常看到这样的情形：家里老人辛苦一辈子了，还省吃俭用，甚至生点小病也不愿去医院，为的就是不增加子女的负担。

对于未来的养老，我们要考虑的不仅仅是“情”，还有“钱”的问题。

 未来养老的钱来自何方？绝大多数人的回答可能都是社保。我缴了社保养老金，自己每年还不断存款，到老了难道还会担心养老的问题么？

01    社保只能保障基本生活

国际上有一个衡量退休生活的指标，叫“养老金替代率”（就是退休金与退休前工资之比），数字越大，代表退休后生活水平越好。

2017年，我国社保退休金的平均替代率仅有42%，不仅低于基本养老55%的警戒线，距离世界银行建议的，维持生活水平不下降的替代率水平70%更加遥远。而现实更加残酷，当前已经不甚乐观，未来压力只会更大——老龄化加剧，劳动力人口占比下降。这带来的直接结果是：缴费的少了，领钱的多了。

我国的养老体系是“代际支付”，正在工作的这代人，交钱抚养退休的人。以上海为例，个人缴纳的8%进入个人养老金账户，属于你自己，没人会动，但公司缴纳的18%这部分，支付给现在退休的人，不属于你。 2015年我国老龄抚养比是2.8:1，就是2.8个人交钱，1个人领退休金，到2050年预计是1.3：1。我们是真正的“未富先老”，压力山大！

02     养老到底要多少钱？

还是以上海为例，我查了一下统计局2017年的数据。

假设你今年60岁，退休了，到85岁，按照每年4%（中国社会保险发展报告2016数据）的通货膨胀计算，至少还需要准备134万。

假如你现在40岁，20年后才退休，还是4%通胀，那时候6.8万元才相当于现在的3.2万元，你需要准备202万元。

（计算公式：F=P（1 i）^N。通货膨胀率仅为估算）

 当然，上面是按照“维系基本生活”来算的。进一步考虑疾病、旅游、娱乐等大额支出，要准备更多。

而光靠存银行，你可能根本跑不过通胀。

03   养老目标基金，到底怎么选？

养老目标基金我一直密切关注。8月份首批14只养老目标基金获批，意味着作为养老第三支柱的个人退休账户实质性启动，当时我写了《养老目标基金利国利民》，用8个问题回答了能不能投的话题。

 最近，我注意到已有产品进入发行阶段，前有华夏养老2040，这周有中欧预见养老2035。我以此为例分析一下，养老目标基金如何选，怎么投。

一看公司稳定性

养老投资通常长达20年甚至30年，基金公司能否把长期收益放在第一位、管理团队是不是有长期稳定性很关键。所以，选基金公司甚至超过了选基金本身。

我比较看好中欧的一点是，他们率先做成股权激励，实现了核心员工持股，管理层、投资团队负责人都是公司股东。这样客户、股东、公司利益能够紧密捆绑，团队具有长期稳定性，更注重长远利益和长期业绩。这次他们养老基金核心团队均为公司持股合伙人，团队负责人还是公司的副总，级别很高。

马克思说了，生产关系反作用于生产力，这点很关键！

二看底层产品池

养老目标基金采用FOF运作形式，虽都是“全市场选基”，如果自家的基金足够优秀，那么内部FOF优势会比较明显：1、管理费只收一次，避免双重收费；2、信息更透明，调研成本低，投资胜率高。

那底层产品池要看哪些方面呢？

  最好是权益投资能力强的。各类资产中，权益类资产长期投资回报率是最高的。影响养老组合收益率的决定性因素是组合中权益资产的收益率。这就天然决定了，权益投资能力强的公司更有优势。即使是1%的领先，也能带来巨大的复利效应，超额收益来源于此。 

 投资风格要清晰多样。这能帮助养老组合能在不同市场下“战术性配置”，帮助“分散风险”，提高风险收益比。

这两点来看，中欧都还不错。银河的数据，中欧股票主动投资能力近六年第一，中长期排名行业前三。旗下的投资策略组风格很清晰，价值、成长、行业精选、量化等不同策略组，可以应对不同市场的配置需求。明星基金经理云集，既有曹名长、周蔚文、王培这样的老将，也有周应波、葛兰等新锐，成长梯队已经出来了。

三看投资团队

 FOF投资，首先看基金经理战略配置能力，其次，看基金经理是否管过大资金，未来养老目标基金规模会很大，这点非常关键。

我看了一下中欧的材料，FOF部门负责人顾伟是中欧基金的副总经理，17年从业经验，此前在平安资管固定收益部总经理，管理的资产规模超万亿，这在公募基金经理中比较罕见了。拟任基金经理桑磊从业超10年，曾任众安保险资产管理部负责人。值得关注的是，他有中国精算师资格，这对养老投资非常重要，有助于负债端的把握、投资曲线——也就是glide path下滑曲线的优化，设计出更适合我们生命周期的曲线。

四看目标日期

养老目标基金分为目标日期基金（TDF）和目标风险基金（TRF）。其中，目标日期基金更加适合一般大众，只要就按退休的年龄，对号入座选基金就行。组合会跟随你退休日期的临近，动态调整配比，逐渐降低风险。在美国，也是目标日期基金（TDF）占据主流，超过65%的个人退休账户以养老目标日期基金为默认投资产品。

比如当你看到“中欧预见养老2035” 这样的产品名字时，就可以反应过来，它适合2035年退休的人群，上下可适当浮动5年，也就是说38-48岁的人群可以选择。如果年纪更小，但想要提前退休，也可以关注。

最后，这类基金要怎么投？

建议大家一次性投资 定投。

养老金准备是一个漫长的过程，我们不妨给自己定一个“养老账户”，就像缴纳社保一样，每个月定投，既有利于降低波动，提高正收益概率，也有利于我们有纪律、长期地积累养老金。

当然，年龄较大或者有余钱的人，比如40岁以上，前期的一次性投入最好也加上，提升投资效率。

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