2023年一季度国内经济在年初新冠疫情迅速恢复后迎来了复苏,但复苏力度在进入3月后转弱,两会期间经济刺激政策较为克制,市场对复苏力度预期降低。海外通胀数据有所反复,但在硅谷银行流动性危机后,市场开始担忧海外衰退,对美联储继续加息的预期趋于见顶。A股市场有所反弹,但波动剧烈,沪深300指数上涨4.63%,创业板指上涨2.25%,表征中盘股的中证500指数上涨8.11%。
我们认为2023年宏观经济是上下限较为有限的状态,经历过三年疫情及政策反复后,居民及企业的信心及资产负债表修复需要时间,当前较弱的宏观状态及就业压力下,预期全年看经济政策仍处于友好期。在国内宏观经济弱复苏,流动性预期中性的状态下,我们认为市场难现整体性大机会,但是结构性机会将层出不穷。基于经济弱复苏及中长期的产业发展,目前我们聚焦以下三个方面的投资机会:
第一,高成长性行业中,重点关注AI技术突破带来的产业变革机会。ChatGPT成功引发了全球科技革命热潮,并且由于大样本数据训练过程中,AI的智能涌现被发现,随着数据量增加及多模态推进,相关产品仍处于快速迭代期,并且迭代速度和能力在持续不断超出预期,AI强大的能力将可能对各行各业产生深刻的影响,成为全球共振的产业大趋势。产业链研究角度看,AI技术发展的“卖水人”算力需求,及具备垂直领域关键数据的应用端受益确定性较强。
第二,疫后修复带来消费的投资机会。疫情因素消除后消费、出行数据已经看到修复,未来随着经济回暖、收入预期上升,修复有可能加速,白酒、可选消费品需求弹性可能更大,我们看好地产酒业绩的确定性。另外大众消费品的需求复苏及成本改善也值得期待;
第三,逆全球化、高质量发展背景下,自主可控具备长期机会。我们重点看好同时受益于院内诊疗恢复,且国产化率低的医疗器械;国内自主可控驱动的半导体、信创;受益于制造业复苏及国产替代的机床等行业的投资机会。