作为养老保障体系第三支柱的重要工具，养老目标基金自获批以来备受各界关注。泰达宏利基金旗下养老目标基金（泰达泰和养老基金FOF，基金代码006306），作为首批获批发行的养老目标风险基金也在各大平台发售中，以下是泰达宏利在上海举办的投资沙龙—养老目标基金投资分享环节的大v的精彩问答，快来了解养老目标基金是怎么投资的吧~

持有封基老师：王总，在这只养老产品的投资策略上，您对于权益类产品的选取，是偏主动型还是指数型，有没有一定的规则，是固定比例还是什么呢？

王建钦：好的，普通基金的建仓期一般基金三个月，组合基金一般为一到两个月。我们的养老目标基金会对照业绩比较基准，我们的业绩比较基准是一半中证全指一半的中证全债，这种情况下，要如何在一开始比较准确的对找这两个指数，组合基金和养老基金建仓期指数型基金配置比例会比较高，是为了能够暂时把Beta保住，让基金绩效跟住业绩比较基准。到第二季第三季第四季配置委员会加入所有基金经理或者加入顾问团队意见后对每一个有特别贡献或者特别突出基金做Alpha部分。所以建仓期被动型基金会比较高，20%、30%都有可能，到第二季第三季第四季主动型基金比例会上升，等整个基金运作稳定后，最终理想的配置比例是指数型基金占15%-25%，在此基础上积极创造Alpha。

持有封基老师：在国内市场上大家知道基金普遍存在的所谓的冠军魔咒，我自己觉得产生这种现象的根本原因，因为国内的Alpha不是很固定的，风格经常漂移，而且普通投资者根本无法琢磨到风格的变化，比如2016年小票的超额收益特别多，2017年流失。Alpha收益变成负的，如果用养老目标基金的操作策略选取主动型基金怎么防止这种现象的发生？

王建钦：第一点，获奖的明星基金，背后很多可能都有做择时，所以这也是有时冠军基金业绩不能持续的一个原因。第二个，做养老目标基金我们考虑的是策略选出来的是表现最好的基金还是表现最稳定的基金。我们的投研团队管理股票型基金时，要选择表现最好的股票，这是毋庸置疑，但我们组合基金还有养老基金在用模型选择基金时，有一个因子跟原本在做债券、股票时是不一样的，要的不是绩效最好，要的是波动度最低，这个基金的基金经理投资风格是稳定的，当这个模型加进一个因子可以改变所有结果时，这个因子就是波动率，这个基金表现如果随着市场的波动变大时，绩效波动开始变得非常大，或者在全年里面，绩效在第一季第二季很平稳，第三第四季变得波动率非常大，那么它全年波动率就会很大，这种基金即使当年绩效很好我们也是不会选择的。我们的投资模型加入波动率，会把绩效控制在一个固定的波动率范围内，我们要的是投资风格稳定的基金经理，而不是表现最好的基金经理，这是我们在跟普通基金投资模型不一样的地方——他们模型里面的因子，确保要的是投资风格而不是投资绩效。

持有封基老师：你们养老目标基金对持有基金数量有没有限制？单只基金的比例不能超过多少？

王建钦：有一个规定，每一个公司的比例不得超过10%，但是我们自己内部规定严格很多，每一个公司比例不得超过8%，基金经理权限只有6%，未来基金组合依照这个规则，单一基金不得超过10%，对于对方基金总发行量不能超过10%，我的基金里面最少一定要有10只基金，因为还有5%的流动性。我们希望在未来理想的情况下控制每个基金在8%，届时组合就会有12、13只基金，如果单只基金控制在6%，组合要有16— 18只基金，这都是未来会努力控制，我们内部规定8%是上限，6%是基金经理可以决定的上限，因为超过6%到8%要做讨论。即使有一只基金的绩效在今年突然变得比较差，因为只占总资产的6%，所以影响也不会太大，这也是一种风险分散的管理，未来我们的策略就是这样。谢谢！

感谢持有封基老师和王建钦经理的精彩互动！

特别提示：基金名称中包含“养老”不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺。本基金不保本，可能发生亏损。投资人应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件，应当以书面或电子形式确认了解本基金的产品特征。基金有风险，投资需谨慎。