3季度市场风格开始重归均衡,前期成长风格占优,后期价值占优;在通胀数据不及预期下,美债利率快速上行,美股大幅回调,也使得港股在短期内承压。在国内货币政策方面,在经济复苏缓慢、房住不炒的背景下,叠加外围不断收紧的货币政策,国债利率呈现底部窄幅震荡的状态。从基本面的角度,我们看到PPI-CPI剪刀差不断收敛,上游利润向中下游持续传导;部分高景气行业盈利增速的确定性不断增加。从估值角度,大部分主流赛道股票估值均已跌至今年4月份低谷位置附近,配置价值凸显。市场情绪在增长放缓、美债利率上行、俄乌冲突等外围因素的影响下逐渐走低。
在股价不断下跌、市场情绪降低的过程中,基于对权益资产中长期赚钱效应的良好预期,组合采取了通过增加短期波动以博取中长期良好收益的策略,将权益仓位提升至相对乐观水平。主要的加仓方向为基本面拐点显现的价值类基金,同时也增配了小部分长期逻辑通畅的成长类基金。基于互联网平台类公司盈利改善的预期,叠加美债利率上行空间有限的判断,组合还配置了部分港股基金以及美股基金,以期分散组合投资风险。