“多做些逆向思考和操作，保持均衡配置，根据业绩确定性、股价位置和估值优化价值、消费和成长各个方向的标的。”
代表产品：银华行业轮动、银华混改红利等
看好方向：建材、石油化工、家电、金融、食品饮料、医药等
两会后，市场逐渐形成“全年经济将是以内生动能为主的弱复苏”的预期。今年的政策节奏大概率是相机抉择。经济弱复苏中的两个结构性亮点可能是基建实物工作量和消费。基建实物工作量在政策性金融工具去年的余量和今年的增量支撑下，有望好于去年。消费在消费倾向提升和收入增速改善的背景下，社零全年8%的增长是基准情形，结构上服务消费和地产后周期消费有望明显改善。
在弱复苏的经济预期和技术、政策主题催化下，2-3 月TMT行情持续演绎，市场特征表现出对主题投资标的业绩容忍度非常高。目前市场表现行业分化程度到了一个比较极端的情形，TMT占了市场相当大的成交比例，数字经济主题短期交易热度很高。计算机中AI相关、金融科技和信创，电子中的AI算力芯片和应用以及传媒中的AI应用游戏等轮番快速拔估值。顺周期相关的行业如建材、石油化工、家电和金融等行业估值分位非常低。除了低估值品种，最近几年市场追捧的食品饮料、医药和新能源等热门行业交易拥挤度和估值都出现了显著的回落。倾向于认为市场在二季度行业估值水平有重新再平衡收敛的可能性。目前顺周期板块表现较差，估值也较低，预计2季度市场重新回到交易复苏的概率在增加。从当前经济数据看居民出行及消费数据处在上升势头，PMI数据强劲。预计市场在交易主题过热后会回到基本面。多做些逆向思考和操作，保持均衡配置，根据业绩确定性、股价位置和估值优化价值、消费和成长各个方向的标的。
我们的投资目标是在市场疲软时组合领先于市场，在市场繁荣时要在有可承受的波动风险内增加相应的锐度。我们会在今后不断完善我们的投资方法论，努力经得起时间的检验，争取长期可以跑赢市场。主要在股票仓位的适当择时，行业配置的优化和选择有的优质个股上都要做出更多努力。
风险提示：
基金经理观点原文在基金2023年第一季度报告-“报告期内基金投资策略和运作分析”部分，感兴趣的朋友们也可登录银华基金官方网站（www.yhfund.com.cn）-信息披露版块进行下载阅读！资料来源：银华基金官网，基金2023年一季度定期报告（内容截至2023.3.31）。本文涉及的任何内容及观点仅供参考，不构成投资建议或依据，投资者需自主决策、自行承担风险。
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