“考虑安全边际后，我们看好的投资主线是受益于疫情防控形势向好，消费场景恢复叠加低渗透率，成长确定性和估值匹配度较好，或者有低估值保护的行业。”

短期股票市场继续上行遇到一点阻力。除自上而下的宏观因素不利于股票市场外，国内自身地产和消费仍然是压制市场整体的核心因素。短期全国疫情蔓延范围有所扩大，居民出行受阻。当前中国经济面临居民消费和企业投资意愿不足的问题，同时，地产周期下行除压制房地产行业本身外、还会对相关产业链产生溢出效应。地产下行也将间接影响消费和投资，加剧投资者对于顺周期基本面的担忧。但因为整个社会资金仍然相对比较充裕，预计股票市场阶段性调整后仍然存在显著的结构性投资机会。

目前市场整体估值水平不高，A股整体估值在历史中枢偏下。结构上估值分位相对较高的是创业板和小市值风格指数，估值分位偏低的是偏大市值的风格指数，预计市场继续调整空间不大，对长期乐观。不管是地产链顺周期还是消费、科技制造，我们都会坚持把安全边际放在首位，更加深入的了解投资的公司，了解股票市场运行的规律。

考虑安全边际后，我们看好的投资主线是受益于疫情防控形势向好，消费场景恢复叠加低渗透率，成长确定性和估值匹配度较好，或者有低估值保护的行业。综合下来下半年我们会从低估值顺周期、科技制造、消费升级方向选择优质公司作为组合重点给予高度关注，在好公司和好价格上做性价比权衡。根据疫情的演变、企业中短期经营数据、各自的估值水平、长期成长逻辑、政策环境适当动态调整组合的比例。

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