万家基金指出，上周宏观层面主要有2个变化：

1．11月官方PMI跌至荣枯线。中国11月官方制造业PMI 50，预期 50.2，前值 50.2，是2016年中以来首次跌至50荣枯线，生产订单微降，外需订单低位企稳，内需订单回落较多，是拖累本月PMI的核心原因，受工业品价格大跌影响，原材料和产成品价格大幅下挫，企业产成品库存明显上升，在需求回落之际，显示库存被动积累，暗示经济压力增加。随着淡季来临，建筑业景气度高位回落，不过服务业景气尚可。展望未来一段时期，预计政策继续偏暖，但宽信用受阻，预计经济回落方向难改，关注中旬的中央经济工作会议。

2. 成功举行。朝着乐观方向演化，外交部长王毅称这次会晤十分成功，达成了重要共识。不仅暂停上调关税至25%，双方还朝着取消关税方向努力。预计一季度出口形势将明显好于会前的市场预期，意味着一季度可能会继续“抢出口”。本次会议达成重要共识，显示双方都不愿意事态升级，都朝着对方期待的方向迈出重要一步，最终中美达成协议可能性上升。外部环境好转但仍不确定，将使得政策趋于中性，既会淡化去杠杆，也不急于加码稳增长。我们预计特朗普再次反悔概率较低。预计股市反弹，债市略承压但趋势不改，汇率压力减轻，短期难破7。

未来一段时期，需要关注的因素包括：12月中旬的中央经济工作会议，12月8日进出口数据，12月9日CPI数据，12月14日工业投资数据，12月10~15日金融数据。

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