我看市值多妩媚，料市值看我应如是。市值，一种比较简单的估值方式，也是不少人筛选标的的准则。不过，根据市值大小划出一根线，投资收益能否棒棒哒？

常有人说，某个ST公司市值已经跌破20亿，可以躺在地板上捡钱了；或者说，某个白马股市值都900亿了，怎么也突破不了千亿市值的天花板。不过，这种说法一直没有数据的支持。

市值的顶和底，究竟在哪里，有没有亘古不变的一把尺子，直接量出一个区间，让人省心点儿？这就是人们为啥要研究市值的原因，主要是基于历史大样本数据，给出相对安全的投资区间。

川财证券最近的一个专题研究《市值与盈利背后的思考》，点出了一些奥秘：从A股整体来看，大市值公司的ROE水平更高，盈利增速更为稳定。前20%市值公司盈利增速更为稳定。在2016-2017A股整体盈利的上行区间，小市值区间净利润同比增速更高，但见顶后迅速回落。从盈利水平来看，自2005年以来基本呈现市值越大的公司ROE水平越高的规律。对标美国，美股盈利向龙头集中的趋势更为明显，盈利增速波动更大。

进一步研究还可发现，市值排名后40%的公司，业绩增速波动更为剧烈。中小企业板前20%市值区间盈利增速，自2005年以来大多时间领先其他区间，各区间ROE水平分化加剧。创业板前20%市值区间的公司盈利增速和ROE水平均处于高位，后20%市值区间盈利增速2017年下半年来持续负增长。

由此看来，本身就市值较大的行业龙头公司，可以获得更好的发展。国信证券的研报《实质性转机，向优势龙头企业进攻！》很有代表性：方向上，优势龙头企业持续胜出，将是经济由高速增长向高质量发展转变的必然结果，这是一个基本判断。

川财证券曾经低调发布过一篇研报《市值，几条不容忽视的规律》，点出了A股市值的几条规律：“25 亿市值看主题，200亿看业绩，400亿看创新，800亿看国际对标。”

其中有这么几条：当市值进入200-400亿区间时，如果公司未能实现成长模式创新，其估值水平将开始显著降低，市值攀升困难程度成倍增加。在超大市值阶段（800亿以上），公司面临与国际巨头正面交锋的压力，估值水平将越来越多地与海外同行直接对标。

市值与估值，一向都是难舍难分，如何厘清二者关联性？西南证券在《小市值公司还有机会吗？》一文中给出了一些解释：从估值上看，A股不同市值的公司与估值存在显著负相关。即市值越大，估值越低，市值越小，估值越高。

文章称，不论是从纵向对比还是横向对比来看，涨跌幅与市值完全正相关并不是一种常态。这不但不是A股历史上的常态，也不是国际股市的常态。从国际比较来看，以美股为例，不同市值区间的公司涨跌幅差异不大，只有当市值低于某一阈值时，公司股价表现才会急剧下滑。

可见，试图寻找涨跌幅与市值的关系，可能依然是个谜。

资料来源：

《市值与盈利背后的思考》川财证券2018-10-11

《小市值公司还有机会吗？》西南证券 2017-12-13

《实质性转机，向优势龙头企业进攻！》国信证券2018-11-06

《市值，几条不容忽视的规律》川财证券2014-06-12

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（来源：万家基金的财富号 2018-11-20 10:00） [点击查看原文]