普通投资者进行基金投资，为养老做储备是重要的投资目标之一。在这方面，公募基金很早就进行了探索，始终积极响应国家号召，为养老投资提供匹配的产品。2018年首批公募养老目标FOF诞生，至今已有近四年的运作实践。

最近几个月，个人养老金制度建设提速，公募基金中的养老目标基金成为个人养老金账户可投资的重要产品种类。11月18日，证监会公布了129只养老目标基金，增设了专门的Y份额（取自“养”首字母），作为大家进行养老金投资的选择。

作为投资者，如何更好的理解个人养老金制度、利用公募基金进行养老投资。下面就简单的谈谈我们的看法。

一、“三个专属”助力个人养老金投

在个人养老金制度下，个人投资者在养老投资上至少可以获得四个专属服务：专属账户、专属基金份额、专属投资机构、专属优惠政策。这都有利于从制度上约束投资行为不偏离为养老而投资的目标轨道。

1、专属账户和专属份额，共促长期投资

个人养老金制度大致有开户、缴存、投资、领取四个环节。首先投资者需要在个人养老销售机构开立专门、独立的个人养老投资账户，与现有的股票、基金等账户完全分割。自愿缴存，每年额度上限为12000元，可以按月、分次或者按年度缴费。该账户封闭运行，达到规定领取条件后才可以按月、分次或者一次性取出。账户只能投资和养老相关的产品，比如投资公募基金时，只能购买专设的Y份额。这些措施可以让投资者聚焦养老目标，进行长远的规划，有效避免追涨杀跌，积累长期收益。

2、引入公募基金专属投资机构

公募基金一直都是养老投资方面的主力军，专业度、信息公开程度等都具备优势，完全有能力为个人养老金的保值增值贡献专业力量。比如目前全国社保基金18家境内委托投资管理人中，公募基金占据16席；近10年普通股票型基金指数、偏股混合型基金指数平均年化收益率分别达到14.15%、13.25%。（来源：Wind，2012.11.18-2022.11.18）

目前获批的Y份额基金所属的管理人基本上都是投研实力较强、在养老FOF产品上有着丰富管理经验的基金公司。

3、专属税收及费率优惠政策

参与个人养老金投资，能够享受交易上和税收上的专属优惠，有效地减轻投资成本，优化投资体验。目前在个人养老账户中进行投资，可以按照每年12000元的限额，在综合所得或经营所得中税前扣除。养老目标基金Y份额相对于普通份额，基本都在管理费和托管费上给予5折的优惠。

二、部分入选的养老目标基金点评

专门用于个人养老投资的养老目标基金，管理中注重风险控制，波动性较低，符合养老投资长期稳健的需求。在类型上分为目标日期基金（根据退休日期选择）及目标风险基金（根据风险承受能力选择），为不同时间段退休及不同风险偏好的投资者提供了充足的选择。下面选取华夏、交银、广发、中欧、华安、兴证全球这六家的入选产品为大家详细介绍。

1、华夏基金入围9只

来源：Wind，截至2022.11.18，下同

华夏基金共有9只养老产品入围，是此次入选产品最多的基金公司。9只中包含5只目标日期和4只目标风险基金，分别由许利明、李晓易单独管理。成立时间超过3年的有4只，均为目标日期基金，其中1只基金年化收益率超过13%，2只基金年化收益率超过9%。

相对于管理其他基金，管理养老目标基金对基金公司和基金经理的要求要更高一些。华夏基金是业内首批社保、企业年金以及公募养老目标基金管理人，在养老投资领域积累了20年经验，拥有优异的长期投资业绩。截至2021年底，管理各项养老金规模超3500亿元。

许利明是公司资产配置部总监，拥有25年从业经验，是中国首批公募养老FOF基金经理，也是公募比较稀缺的拥有年金管理的基金经理。他管理的华夏养老2045自成立来取得55.75%的收益，位居同类第一名。（来源：Wind，截至2022.11.18）

许利明擅长自上而下研判大类资产投资性价比、进行资产配置，自下而上挖掘优秀的基金经理。许利明对控制回撤的要求比较高，通过积极寻找相对占优的风格以及自下而上黑马基金的挖掘，使组合长期保持在高胜率状态。

另一位基金经理李晓易拥有10年证券从业经验，曾任期货公司资管部研究员、投资经理，2015年加入华夏基金。他管理的华夏养老2050年化收益达到9.49%，也是一位管理能力优秀的养老FOF基金经理。李晓易是金融数学出身，擅长从定性和定量两个方面，判断当下最适合的资产类别，用定量模型来确定最佳配置比例。基金选择上, 希望更多去挖掘黑马基金经理，会根据当前市场风格，选择相适应的基金。

2、交银施罗德基金入围2只

交银施罗德基金有2只养老产品入围，均由蔡铮管理。其中，1只目标日期型基金，适用于2035年左右退休的人群，年化收益率为8.37%；另一只目标风险型基金，属于稳健型，年化收益率为4.63%。

交银基金在养老FOF管理上强调“以大类资产配置为舵，以子基金投资为帆”的理念，自2017年便开始了基金组合管理策略的探索，从“我要稳稳的幸福”组合到养老FOF产品，均经受了时间的检验。

蔡铮2012年担任基金经理，是一位从业10年以上、经验丰富的公募老将。他管理过股票型基金、指数型基金，目前专职进行养老FOF基金的管理。在投资组合构建上，他会在满足低回撤需求的同时，选择高性价比的产品，做到在不同的股债“牛熊”周期下都尽可能获得较稳定的收益，在较小回撤下尽量争取绝对收益。

3、广发基金入围6只

广发基金此次有6只养老产品入围。分别由曹建文、朱坤和杨喆管理。其中，2只目标日期，分别适合2040年、2050年左右退休的人群，其中广发养老目标日期2050年化收益率为5.12%；4只目标风险基金，其中广发均衡养老三年持有FOF定位于中风险产品，年化收益率为6.34%，其余3只定位于中低风险产品。

广发基金是国内首批养老目标基金管理人之一，在养老产品研发、投资管理、业务风控等领域都构建了较为成熟的体系。公司从2013年就开始引进优秀的资产配置人才，目前已经建立了业内规模较大、成员平均从业年限较高的资产配置团队。

杨喆是国内FOF投资的先行派，从业以来专攻基金研究、基金组合管理和FOF管理，通过学习海外大型金融机构在金融工程和基金研究评价方面的成果，逐步建立了适合国内的基金筛选和基金组合管理研究框架。她恪守稳健原则，逐步形成“力求用最小的波动取得收益，讲究投资性价比最大化”的投资理念。从历史操作来看，她在许多关键时点，都把握住了资产配置的中长期机遇。

曹建文2013年开始从事公募投研工作，沿着“量化”和“稳健”这条主线，逐渐拓展自己的能力圈。他在股票、期货、转债及基金等多种资产上均有投资经验，视野开阔，为管理养老FOF打下了坚实基础。在管理养老FOF时，会结合对市场走向、风格的判断做适度的偏离配置，以提升产品的收益水平。在基金选择上，会选出在同一分类下具备稳定超额收益获取能力的基金经理。

在广发基金资产配置团队中，朱坤也是资产配置研究起步较早的选手。朱坤拥有较多的海内外多资产、多策略投资实践经验，非常重视风险收益比。她选择从概率学的视角出发去寻找具备高收益风险比的产品，看重收益的稳定性和确定性。她既重视定量呈现出的数据，也重视定性梳理出的逻辑，会根据行情变化来调整投资逻辑。

4、中欧基金入围4只

中欧基金共有4只产品入围，分别由桑磊、邓达管理。3只目标日期基金，适用于2025年、2035年、2050年左右退休的人群，1只目标风险基金，属于稳健型。成立超过3年的基金有2只，年化收益率均超过10%。

中欧基金始终将长期服务个人养老投资需求作为公司的战略方向之一，专门成立了养老金业务部，以多资产策略组和FOF策略组为核心，结合整体投研平台，专门服务个人养老金相关投资研究工作，争取为个人养老投资创造更理想的长期回报。

桑磊是市场上最早一批FOF基金经理，曾在平安资管从事量化风控工作。他认为FOF应当采用资产配置策略，追求相对比较稳定的超额收益。他在养老FOF管理中采用“核心+卫星”的方法，先选择优秀的基金作为核心，再通过大类资产配置、行业或风格切换来提高组合的灵活度，通过把握短期机会来增强组合的收益机会，同时注重控制回撤。

5、华安基金入围6只

华安基金共有6只产品入围，主要由何移直、杨志远、袁冠群三人单独或搭档管理。2只目标日期基金，适用于2030年、2040年左右退休的人群，4只目标风险基金，3只属于稳健型，1只属于平衡型。成立时间超过3年的基金有2只，属于稳健型，年化收益率均超过3%。

华安基金FOF投资团队长期深耕于资产配置和基金精选，在养老投资方面积累了深厚的经验。FOF团队强调专业化选基，深入调研基金经理，并长期保持深度沟通；持续跟踪底层资产变化并进行动态调整。

何移直从事多年的量化风险管理工作，非常注重大类资产配置中枢的控制，以及不同资产、不同风格基金之间的关联性，有效降低组合的波动率以及回撤。在基金选择上，注重考察基金业绩的可解释性、可预期性和可持续性，深究收益来源，探求基金经理个人实力以及背后的投研体系是否能够保证基金的业绩持续性。

杨志远具有10年证券、基金从业经验，现任养老目标基金投资决策委员会委员。她认为养老FOF投资不应追求短期极致的业绩表现，而应该为持有人提供中长期可持续的风险调整后超额收益。在资产配置策略上，对不同风格、类别的基金进行均衡配置，在保持战略配置中枢水平下进行战术资产配置调整，提升资产配置效率。

袁冠群是哥伦比亚大学硕士，拥有12年金融行业从业经验，一直深耕量化领域，曾任保险资管量化投资部投资经理，券商金融工程部负责人、基金评价中心创新实验室负责人。

6、兴证全球基金入围3只

兴证全球基金共有3只产品入围，2只由林国怀单独管理，1只由林国怀和刘潇搭档管理。3只均是目标风险基金，2只稳健型，1只积极型。其中，兴全安泰积极养老FOF是目前Y份额中唯一的积极型目标风险产品。

兴证全球基金早在2016年起就在业内领先布局养老投资团队，正式成立FOF投资与金融工程部，团队成员拥有保险资金投资、海外投资、量化等多元化背景，秉持责任投资与长期投资的文化基因。

林国怀现任养老金管理部总监，投资策略是“与牛群保持一段距离”。当市场的方向相对明确时，不和市场对着干，但也要跟“牛群”稍微拉开一些距离，留出一些安全空间。在投资时，适当偏逆向投资，在某类资产涨幅相对比较大的时候，逐渐降低配置比例；在某类资产处于低位的时候，适当增加配置比例，这种操作方式既有利于提升组合的收益率，也有助于降低组合波动。

三、养老投资是一个聚沙成塔的过程

老有所依，老有所养，是我们每个人对老年生活的期待。但在人口老龄化压力的挑战下，第一支柱的公共养老金（社保）面临不足的问题，第二支柱的职业养老金（企业年金）覆盖人群较少。因此，发展个人养老金制度势在必行，公募基金则为投资者提供了丰富的选择。

从上面的介绍来看，公募基金在养老目标基金管理上具有很高的专业性，做出了较好的收益，能帮助大家在养老投资中体会到长期投资的魅力和专业投资的价值，为未来做好充分的储备，最终获得实实在在的回报。不过，养老投资讲求稳健，长期制胜，是一个聚沙成塔的过程，大家要对养老投资有一个长期的规划，拥有足够耐心以和长期的眼光。

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