国信价值指数和价值回报指数在指数编制都是为了寻找好公司和好价格，在好公司和好价格之间进行平衡。但是，这两只指数的编制规则和应用指标完全不同。

　　中证国信价值指数是从具有长期价值增长，即持续稳定的ROE大于资本机会成本的公司中，选取EP排名前100家公司作为最终样本，以反映价值类公司的整体表现。国信价值是选ROE高的、市净率低的公司，ROE/市净率高的公司。即资产收益率高，而且市价必须低的公司，市盈率也必须低的公司。当然，ROE/市净率是TTM计算的，并不完全等同于市盈率。这类公司容易选到周期类的公司或者是市场不认可的公司。然而，选100只的公司组合，必然有市场判断错误的，从而获得利润。中证国信价值上半年调出了五粮液，还保留着迎贡驾酒，在第三季度持仓中已经冲到了前面。

　　中证价值回报量化策略指数是由中邮创业基金管理股份有限公司定制开发的策略指数，从投资回报和估值两个角度在沪深上市公司中选取样本股。指数采用半年度调样，跟踪具有高投资回报率但估值相对较低的股票。这个指数是从神奇公式那里演变来的，虽然神奇公式非常有效，但是也不是时时有效，需要长期坚持。而且规则相差一点，收益相差很多。指数应用的财务数据比较多，主要是两个公式即资本收益率（ROC）和股票收益率（EV）的排名。选取综合排名前 80 的股票构成中证价值回报量化策略指数样本股。虽然原版的神奇公式是30只，经验证80只的收益率与神奇公式30只的收益率相差不多。如果只选前几只，反而效果很差。所以，纯粹进行指标筛选的指数，换仓率也是比较高的。2019年5月份定期调仓了七成的成份公司，2019年6月份非定期调仓了近一成的成份公司。2019年第2季度指数基金亏损8.8%，第3季度亏损4.54%，第2季度持平了中证价值回报指数，第3季度跑赢了中证价值回报指数。

　　高换仓率是怎样跑赢指数的。这是以不能完全复制为代价的，而且要预留一定的现金。2019年第3季度末中证价值回报的前十重仓是吉比特、万业企业、卧龙地产、民和股份、联美控股、广汇物流、上峰水泥、甘咨询、歌力思、深高速。指数基金的前十重仓是深高速、广汇物流、卧龙地产、物产中大、上峰水泥、天虹股份、万业企业、重庆百货、恒源煤电、民和股份。十只里面重合的只有六只。持仓比例不同，预留一定的现金，在下跌中跑赢了指数也不足为奇。这个神奇公式近几年没有神奇，而且中国不可能完全复制外国的各种指标，市场略有差异，指标略有差异，结果也会不同。这也是没有买这只基金的原因。然而策略指数会均值回归，可能在哪个阶段神奇公式又有效了。抄作业换仓率如此高也做不了。

　　所以，我只买了国信价值ETF，不买神奇公式不代表不关注神奇公式。即使买了也不可能完全复制得了。这两只都是量化策略，量化出来好公司好价格，如果我们再算上好行业，从中精选出一些公司做出公司组合来，为我们做价值投资所用，这还是非常不错的。