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发表于 2019-10-22 09:43:13 股吧网页版
神奇公式的价值发现之旅何时启程?


题记:价格比价值波动得更多,所以机遇就蕴含在其中。

在美国知名投资经理的业绩中,乔尔格林布拉特20年的投资生涯成绩斐然,20年间(1985年-2005年)完成了从700万美元到8.3亿美元的资本积累,创造了年均回报40%的收益。

2005年,格林布拉特将自己长达20年的投资经验总结到《股市稳赚》这本书里,里面阐述了他赚钱的方法——神奇公式

在美国知名投资经理的业绩对比的图里面可以看到,乔尔格林布拉特年均超越标普500指数25%,位于象限的最上方,神奇公式的投资效果甚至超过我们熟知的巴菲特。


去年10月29日,中邮基金在市场底部发行中邮中证价值回报指数基金,这是神奇公式在A股市场的实践,将神奇公式的理念指数化,基金只需要跟踪证价值回报指数(下文简称神奇公式指数)即可。

在今年一季度,该基金实现了19.71%的收益,今年来的收益为4.91%,说明在下半年的行情中其缺乏进攻性。那么,神奇公式引入A股就会水土不服吗?

笔者注意到,3月份净值开始下跌之后,到8月份该基金份额反而增长了132%。如果它是失效的,为什么资金仍在买入这只基金?

带着这些问题,我在上个月受邀参加了“走进中邮基金,走进神奇公式”的活动,听了中邮中证价值回报指数基金经理姚婷、海通证券基金研究首席分析师倪韵婷和方正金融工程分析师朱定豪三位大咖的演讲,收获很多。

下面我来说说我对神奇公式的理解。

一、神奇公式是什么?

与买实物商品一样,投资股票也一样,我们希望能够选到物美价廉的股票。

在物美这方面,神奇公式是要筛选出资本收益率(ROC)高的公司,也就是要选择相对于投入成本来说选赚取更多利润的公司;

在价廉这方面,筛选股票收益率(EY)高的股票,可以用PE的倒数来理解,即相对于盈利能力而言收购这家公司的价格低,简单来说就是便宜。

将每个公司的两个指标相加,然后从高到低排列,就可以得出一组将资本收益率和股票收益率进行最佳组合的公司。

这个方法,简单来说就是用便宜价格买好业务,相当于价值质量双因子策略。

从神奇公式指数的收益率来看,自2006年初至2018年8月10日,神奇公式指数回报高达1187.84%,远超同期中证500(477.07%)、沪深300(261.69%)和上证综指(136.71%)指数收益率。

从长期看,以价值为取向的神奇公式投资策略在A股也大概率保证在股市中的稳赚。



然而,以17年为分界点,从近两年看,神奇公式指数是整体向下的趋势,这是什么原因造成的呢?,我们先来看看神奇公式买了哪些股票。


二、神奇公式指数选出来了什么股票?


由于银行行业和一般企业报表不同,神奇公式指数在筛选中剔除了银行股,这与其他宽基指数形成差异化。

神奇公式指数共筛选了80只成分股,成分股平均市值为117亿,呈现出中小盘特征;

成分股分布最多的前5大行业为商业贸易(1.4PB)、房地产(1.36PB)、建筑装饰(0.98PB)、交通运输(1.58PB)和纺织服装(1.85PB),低估值特征明显。

神奇公式的行业分布特点是高配低估值行业,而其低配的行业如食品饮料(6.84PB)、计算机(4.4PB)和农林牧渔(3.75PB)等行业,却是今年涨幅较高的行业。



来源:Choice、中证指数官网;截止2019.10.18

据数据测算,从2017年初至今,外资持股增加1万亿。外资的偏好为符合高ROE、高PB(而非低PB),如食品饮料、家电行业,并且是明显高配中大市值。外资的介入,强力修复了A股的优势行业龙头股估值。

而神奇公式指数高配的股票,是市场看法比较悲观的中盘周期类股票,它们正是被市场忽视的冷门股,神奇公式指数1.34倍的PB,历史分位数低于1%,具备较大的安全边际。

坐在冷板凳上的股票,并非不优质。

首先,神奇公式指数的ROE高达17.75%,比主要的规模指数都高,证明了成分股公司的赚钱能力。其次,从其股息率高达3.87%,虽然略低于中证红利指数(ROE为3.99%),依然比主流的宽基指数都高。

可以看出,并非是神奇公式失效,按照这种方法选出来的股票是比较优质的,只是其所配置的股票没在风口上。

三、价值发现的下一程

在白马蓝筹个股经过今年的大涨之后,目前低估值板块也蠢蠢欲动,银行板块已经率先走强,而汽车、煤炭、钢铁等板块还未见明显异动,市场上掘金低估值的声音再起,再加上年末机构将一部分资金转为防守的意愿较强,那么低估的神奇公式或许会迎来属于它的市场风格。

神奇公式的优点在于,规则透明,选股策略有逻辑,长期坚持可以跑赢主流指数。策略挖掘的是高质量、低估值股票,而人们短期更容易去追热门股,使得低估值股票容易被忽视。

价值规律早晚会发生作用,或者是聪明投资者寻找低估值股票的行为,表现形式例如神奇公式指数基金不断增长的份额,或者是公司回购股票,或者是公司业绩增长的驱动。由此看来,神奇公式需要多一些耐心和时间,才有可能开始价值发现之路。

神奇公式本质是一个排序公式,自己动手去选股或操作的话,还是有很多细节需要注意的,感兴趣的朋友可以看看《股市稳赚》那本书,欢迎留言多多交流。

下面附上这次北京之行,笔者看到的风景。中邮的门面真的阔气,这地方都可以用来拍清宫剧吧




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发表于 2019-10-22 09:55:34
点赞支持晴空兄
发表于 2019-10-22 10:37:25
支持一下
发表于 2019-10-22 13:35:31
基金老师傅,你好,你能不能帮我看看这三只基金现在适合定投吗?华安媒体互联网混合,前海开源国家比较优势混合,交银优势行业混合,帮我分析一下,这三支基金未来定投有好的收益吗?谢谢
晴空聊基 作者
发表于 2019-10-22 13:36:01
HCK1948 :
点赞支持晴空兄
谢谢大眼睛
晴空聊基 作者
发表于 2019-10-22 13:36:36
创蓝筹and创成长 :
支持一下
双创最可爱
发表于 2019-10-22 13:55:18
深度好文,点赞!
晴空聊基 作者
发表于 2019-10-22 14:00:45
基海无边LEI :
基金老师傅,你好,你能不能帮我看看这三只基金现在适合定投吗?华安媒体互联网混合,前海开源国家比较优势混合,交银优势行业混合,帮我分析一下,这三支基金未来定投有好的收益吗?谢谢
既然是定投,那么我想你是希望稳健一点的。
交银优势行业混合,何帅经理能力很强,可作为定投的选择,他追求绝对收益,长期持有体验比较好。
华安媒体互联网混合是一只优秀的科技基金,长期净值不断创新高,但你会注意到它的短期回撤是很大的,对这种基金做定投,很考验投资者,首先你定投的起始点位置不能太高,其次在有大回撤的时候,需要加倍定投,这样填坑的速度会快一些。
前海开源基本上是在有大择时环境下,所有基金遵从统一指令的,从过去看,他们的择时把握的很准,往未来看,就要看你对他们研究的深度了。
以上是我的看法,希望对你有用。
发表于 2019-10-22 14:37:03
晴空聊基 作者 :
既然是定投,那么我想你是希望稳健一点的。交银优势行业混合,何帅经理能力很强,可作为定投的选择,他追求绝对收益,长期持有体验比较好。华安媒体互联网混合是一只优秀的科技基金,长期净值不断创新高,但你会注意到它的短期回撤是很大的,对这种基金做定投,很考验投资者,首先你定投的起始点位置不...
评价的很透彻,内容浅显易懂,相信很多人都会喜欢你的分析。
发表于 2019-10-22 14:56:58
晴空聊基 作者 :
既然是定投,那么我想你是希望稳健一点的。交银优势行业混合,何帅经理能力很强,可作为定投的选择,他追求绝对收益,长期持有体验比较好。华安媒体互联网混合是一只优秀的科技基金,长期净值不断创新高,但你会注意到它的短期回撤是很大的,对这种基金做定投,很考验投资者,首先你定投的起始点位置不...
我是刚开始打算买基金的,对这些都不懂,没有研究,也不知道怎么研究,所以在这请教各位老师,这三个基金是理财经理推荐的,他建议按周定投,每次额度还要一万,我怕不靠谱,我也没那么多本钱去投入。我想如果有稳定的收益,前期只能每次定投一千,持续半年左右看收益如何,谢谢老师的建议
发表于 2019-10-22 15:02:03
晴空聊基 作者 :
既然是定投,那么我想你是希望稳健一点的。交银优势行业混合,何帅经理能力很强,可作为定投的选择,他追求绝对收益,长期持有体验比较好。华安媒体互联网混合是一只优秀的科技基金,长期净值不断创新高,但你会注意到它的短期回撤是很大的,对这种基金做定投,很考验投资者,首先你定投的起始点位置不...
谢谢基金老师的建议,谢谢
晴空聊基 作者
发表于 2019-10-22 15:06:30
扬言2016 :
评价的很透彻,内容浅显易懂,相信很多人都会喜欢你的分析。
谢谢扬言兄鼓励,我会继续努力的
晴空聊基 作者
发表于 2019-10-22 15:09:05
基海无边LEI :
我是刚开始打算买基金的,对这些都不懂,没有研究,也不知道怎么研究,所以在这请教各位老师,这三个基金是理财经理推荐的,他建议按周定投,每次额度还要一万,我怕不靠谱,我也没那么多本钱去投入。我想如果有稳定的收益,前期只能每次定投一千,持续半年左右看收益如何,谢谢老师的建议
一周一万太多了,你刚开始玩基金,就小仓位玩吧,最重要的是多研究多跟踪积累经验,体会属于自己的基金赚钱之道。
晴空聊基 作者
发表于 2019-10-22 15:10:15
基海无边LEI :
谢谢基金老师的建议,谢谢
不客气,一起进步~
发表于 2019-10-22 15:33:10
感谢您的细心讲解,学习支持!
发表于 2019-10-22 15:35:11
点评分析的真好,佩服
发表于 2019-10-22 15:37:39
不错的贴子,感谢楼主分享~
发表于 2019-10-22 15:48:54
发表于 2019-10-22 15:55:09
晴空聊基 作者 :
一周一万太多了,你刚开始玩基金,就小仓位玩吧,最重要的是多研究多跟踪积累经验,体会属于自己的基金赚钱之道。
好的!后续有不懂的地方可以向老师你讨教吗?我关注你有一段时间了,我觉得入每行都需要一个有经验的师傅带着,否则起点太低很可能半道而返,恰好遇见你,倍感荣幸。
发表于 2019-10-22 15:59:26
好文章,点赞支持!
晴空聊基 作者
发表于 2019-10-22 16:37:48
基海无边LEI :
好的!后续有不懂的地方可以向老师你讨教吗?我关注你有一段时间了,我觉得入每行都需要一个有经验的师傅带着,否则起点太低很可能半道而返,恰好遇见你,倍感荣幸。
可以的,多多交流
发表于 2019-10-23 08:06:05
HCK1948 :
点赞支持晴空兄
晴空是位漂亮小姐姐
发表于 2019-10-23 10:00:46
点赞支持晴空君的好文分享!也让我看到了中邮基金公司的独特气派
发表于 2019-10-23 10:04:08
晴空聊基 作者 :
既然是定投,那么我想你是希望稳健一点的。交银优势行业混合,何帅经理能力很强,可作为定投的选择,他追求绝对收益,长期持有体验比较好。华安媒体互联网混合是一只优秀的科技基金,长期净值不断创新高,但你会注意到它的短期回撤是很大的,对这种基金做定投,很考验投资者,首先你定投的起始点位置不...
晴空君的人品操守与其点评一样让人不得不由衷佩服!
晴空聊基 作者
发表于 2019-10-23 10:26:27
人生无常不由己 :
晴空君的人品操守与其点评一样让人不得不由衷佩服!
无常兄过奖啦,只是发表自己的一知半解罢了,有疏漏的地方还请兄台多多补充
发表于 2019-10-23 10:47:05
晴空聊基 作者 :
无常兄过奖啦,只是发表自己的一知半解罢了,有疏漏的地方还请兄台多多补充
晴空君谦虚了,真的是很有深度的个基分析点评!
发表于 2019-10-25 16:19:57
在目前机会只偏于一隅的环境下,为价值点赞。等待机会。从2016年以来,市场是不太正常的。
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