7月份以来,A成交量出现缩量,市场交投情绪又到了“冰点”时刻。盘面上,银行在31个申万一级行业中多次度领涨,工、农、中、建等大行股价续创历史新高,红利板块展现优势;而以成长风格见长的创业板指则迎来了本轮调整的新低。创业板指的“春天”何时能来?不妨一起从宏观、中观、微观三个角度一探究竟。
宏观层面:海外流动性改善
美国7月通胀进一步回落,据CME“美联储观察”,截至2024/8/17,美联储9月降息25基点的概率为75%,降息50基点的概率为25%,美联储降息为大概率事件,而美债收益率也将随之下行。自2014年以来,美债收益率便与创业板指呈现出较强的负相关性,展望未来,美债收益率大概率下行,则A股增量资金有望改善,最终将利好创业板的反弹。
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中观层面:权重行业拐点将至
创业板指中电力设备和医药生物行业合计占比约50%,可以说这两个行业的变动极大影响了创业板指的变动。
新能源行业:供需改善,底部企稳
过去3年,新能源行业的超高速增长引发大规模投资,整体需求增速降档之后,产能过剩成为制约新能源板块股价表现的主要忧虑点。2023年,受碳酸锂价格的下跌影响,动力电池价格整体呈现大幅下滑的行情,但是到2024年,三元和铁锂电池价格基本保持稳定,价格具备刚性支撑。
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医药行业:刚性需求,估值修复
政策方面,自2018年以来,国家带量采购已纳入374个品种,大品种多数纳入集采,存量品种数量有限,集采影响基本出清。从基本面来看,医药行业处于盈利周期底部,叠加反腐再杀估值,以及当下处于创新药投融资底部,产业层面可能不断有创新药单品催化,低估值有望得到修复。
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微观层面:高成长高弹性属性
拆解创业板指涨跌幅的变动可以看到,在创业板指涨幅为正的2013-2015年、2019-2021年,通常盈利和估值均为正贡献,在上涨行情前期的2013年及2019年,估值的大幅提升是指数获得较大涨幅的核心动力,在上涨行情的中后阶段,盈利贡献占比提升;在创业板指下跌的2016-2018年、2022-2023年,除2018年盈利贡献也为负,其余年份盈利对指数表现均为正贡献,指数的大幅下跌主要源于估值的大幅下修。截止2023年底,两市估值连续3年收缩,2024年均值回归是大概率。
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紧密跟踪创业板指数,个股集中度较高,高成长高弹性特征显著。TMT、新能源和医药等新经济行业占比较高,高成长高弹性特征显著。目前,创业板指最新市盈率(PE-TTM)仅24.6倍,处于近10年0.59%的分位,处于历史低位。数据显示,创业板指数前十大权重股分别为宁德时代、东方财富、迈瑞医疗、中际旭创、温氏股份、阳光电源、汇川技术、新易盛、亿纬锂能和爱尔眼科,前十大权重股合计占比51.98%。
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