最近有许多读者留言了关于中行原油宝的问题，主要是关于：为什么原油期货会出现负值？它的交易原理是什么？风险高吗？可以抄底原油吗？等等。在此，我专门回复一下大家的疑问。

整个事件大概是这样的：由于国际原油大跌，再加上芝加哥商品交易所修改了交易规则，使得原油价格出现了史无前例的负值。而这，使得跟踪国际原油期货价格的中行原油宝投资者损失惨重，最终事件不断发酵。

正陷入恐慌和愤怒的投资者还不知道，即使“被亏钱”，依然将被视为欠款，银行有权向人民银行申请将欠款记录纳入其征信。

一边是维权者银行账户被扣款，甚至账户资金被冻结，一边是五湖四海的维权群。中行的这种似乎“不负责任”的行为已然将其推向了风口浪尖。

揭秘关于中行原油宝的六大疑问

1、为什么原油大跌？

此轮国际原油价格大幅下滑的根本原因是：首先是疫情导致全球需求增长放缓，供需短期内严重失衡。

IMF预计2020年全球经济将急剧收缩3%。今年一季度我国的实际GDP也同比下降6.8%，如果剔除价格因素，总需求下降幅度更大。

国际能源署（IEA）发布的《4月石油市场报告》，预测2020年全球石油需求量同比下降930万桶/天，其中，4月需求将同比减少2900万桶/天，为1995年以来的最低水平。

但是大宗商品需求恢复却是一个漫长的过程，所以短期内价格大幅下降很正常。

其次，由于需求减少，库存就相对多了。而原油需要运输、储存成本，所以持有者急需在短期内抛售，从而导致价格下跌。

2、什么是期货？

一手交钱一手交货，这里的“货”指的是现货；一手交钱以后交货，这里的“货”指的是期货。

所以大宗商品现货合约交易就是以即时价格即时交割。但期货是需要在未来某一个时间点交易，这就涉及到商品价格波动的问题。

未来的价格谁都不知道，现在到底该给多少钱呢？这时就需要买卖双方通过合同的形式来约定价格，比如约定在三个月后以20元的价格买一斤猪肉，这便是“期货合约”，即约定在未来某一个时点，以特定价格买卖特定商品。而原油期货合约，就是约定未来以特定价格买卖国际原油的期货合约。

回到例子。如果三个月后肉价涨到25元，那我就赚了；相反，如果肉价跌到18元，那我就亏了。

正因为期货的这种交易方式，使得许多投资者都利用它来规避价格下跌导致的损失，即通过期货市场做多或做空某一商品，从而到达规避风险，套期保值的作用。

3、为什么原油期货会出现负值？其他投资品种会出现吗？

按照公开披露的信息，负值的直接原因是“芝加哥商品交易所修改了交易规则”，但具体是怎么个修改法，这不需要关心，我们只需弄懂这个逻辑：

原油需要开采、运输、储存成本，但是当原油需求短期内大幅下滑，没人买时，你的成本就会超过原油本身的价值。

此时，假如你是原油期货的持有者，你将会加快抛售手中的期货合约。但即使这样，只会导致原油及其期货价格大跌，还不至于为负。

什么时候才会是负数呢？只有当原油已经没有地方储存了，再生产只会越来越亏（因为会产生开采成本）的情况下。怎么办？烧掉？倒掉？都会污染环境。白送，别人还要问你要储存费。

所以为了处理掉这些原油，原油商宁愿打倒贴处理原油，原油期货持有者宁愿打倒贴卖掉合约。这和倒牛奶事件很类似，甚至可以说是一个道理。

那其他投资品种会有负价格吗？比如股票、基金、理财产品等。答案是否定的。

首先，股票和基金都有着严格且成熟的交易机制，假设股价或基金净值接近于零，股票早就退市了，基金也清盘了，等不到负值的那一天。理财产品也是一样，如果一种理财的收益为零，它根本就无法继续运作，就更别谈成立和继续募集了。

但期货不一样，期货交易有个专业名词叫“穿仓”，指的是投资者账户资金在全部亏损完毕之后，依然无法弥补价格变动带来的损失。此时，投资者有义务给期货公司补足损失，而在这波原油大跌背景下，如果是多头投资者穿仓的话，向期货公司补交保证金的情况就很正常了。

4、为啥非要买银行的纸原油？其他投资渠道不香吗？

如果你所谓的“其他渠道”，是那种打电话推销海外贵金属原油投资的，那十有八九是骗子，别考虑了。

目前，国内除了纸原油，还真没有真正意义上投资国际原油的产品。

首先，国内没有真正的原油基金；其次，即使说有，原油QDII基金也只是跟踪油企的股票，跟原油价格没多大关系。而石油期货QDII基金一般也都以FOF形式出现，即基金的基金，其投资范围是全球的原油基金，也相对并不能直接反应原油价格波动。

中行的原油宝是“挂钩境内外原油期货合约”的产品，而期货合约能直接反应标的价格，所以原油宝这种银行纸原油，是国内投资者投资国际大宗商品的首选，或者属于典型的代理外盘期货交易。

当然如果只是投资一些国内的期货，像上海期货交易所、大连商品交易所，郑州商品交易所等，都是合法合规的渠道。

另外，原油宝这类纸原油、纸黄金等，与我们所理解的理财产品也有一些不同。

理财产品，尤其是定期的，其投资时点，申赎时间都有固定规定的。但原油宝这类产品交易的决策完全由客户自主把握，开仓、平仓由客户自主选择。此外，理财产品相当于一个资金池，而原油宝相当于银行充当了一个交易所。

5、可以抄底原油吗？

原油宝大翻车，就是给原油期货投资敲响了警钟，此时如抄底，无异于送钱。而且目前海外疫情还未结束，原油市场还会动荡，作为理性的投资者，更应该及时撤回资金，转移阵地。

6、给我们哪些启示？

首先，风险，风险，还是风险！普通老百姓在完全不懂衍生金融产品的情况下，千万不要去碰。赚了，你会上瘾；亏了，带上杠杆，雪上加霜。

其次，无论是衍生产品，还是普通的理财产品，看协议或是产品说明书非常重要。

比如产品说明书，它会明示投资范围、起投金额、风险提示、费用等等信息，自己弄懂这些，结合自身情况再做选择，比理财经理给你介绍的天花乱坠要强很多。

再比如这次中行原油宝的《交易协议》，也明文规定银行拥有追索权，所以网上传出的客户资金被冻结，也只是“照章办事”，投资者只能吃哑巴亏。

总之，我们不要试图赚认知范围之外的钱，因为那样只会让你越陷越深。