#宝藏基测评#

它曾经是“长坡厚雪”，它曾经“牛股辈出”，它曾经捅破天际，估值不谈上限，然而在连续近5个季度的回调中，它却熊冠全场，这就是医药板块。

近期，医药板块终于逆市走强，广大基民奔走相告。

Choice数据，截至11月21日早盘，10月份以来，申万医药生物指数已经上涨17.9%；期间沪深300指数下跌1.4%，医药生物明显强于市场主要宽基指数。

新华财经消息，2022年第三季度，A股上市医药生物企业营收、归母净利润同比分别增长8.77%和2.26%，增速较2022年上半年有所放缓，但医疗服务、医药商业、医疗器械等细分板块却表现突出，营收、归母净利润均实现同比双位数增长。

医药生物板块的反转剧情开始了吗？

如何找到布局新一轮行情的称手工具？

本期我们通过测评一只医药行业基金，富国生物医药科技混合A（基金代码：006218），试图从中找到答案。

富国生物医药科技混合A成立于2019年3月份，现有规模8.6亿元（合并A，C份额），规模不大，有利于基金经理操作。

现任基金经理曾新杰，在公司内部有个外号，叫做“曾医生”。

这位“曾医生”可是名副其实的医生，其本科就读于北大医学部5年制医学相关专业，同时具备经济、金融教育背景。作为医药主题基金经理，专业的医药行业知识，在投研方面还是具备很大优势的。

1．业绩回报

“曾医生”从2020年5月13日开始管理富国生物医药科技混合A，截至2022年11月18日，

两年半的时间，取得18.4%的回报率，同期业绩比较基准为-15.8%，超越业绩比较基准34.2个百分点；期间最大涨幅达到79.2%，最大回撤为45.8%。

在这期间，医药生物板块经历了连续调整，获取超额回报，对于基金经理来说，也比其它时间更具挑战。

2．风险收益

相对比同类医药主题基金，富国生物医药科技混合A拥有较高alpha和较为适中的beta，最大回撤值略高。总体上收益率稍高于同类，抗风险能力处于比较适中的水平。

3．高仓位运作，仓位偶尔择时

富国生物医药科技混合A权益投资占净比始终维持较高的比例，其中最低值出现在2022年中报，为87.24%，而最高值为2021年年报的93%，仓位差值近6个百分点。进入三季度，基金经理把权益类资产提高到89.32%。

总体来看，基金经理偶尔会进行仓位择时，但变动幅度不大。

4．专注医药，不做行业择时

从富国生物医药科技混合A 2020年中报以来的数据来看，该基金始终有超过90%的权益仓位重仓在医药板块，其它行业持仓几乎可以忽略。

其中2020年年报和2021年中报数据显示基金经理小幅减持医药生物板块，但之后又开始加仓该板块。

再从医药细分行业来看，这只基金第一重仓板块始终是医疗服务板块，持仓比例更是在最几个季度连续提升，到2022年三季报，该板块占净比已经达到51%

可以看出基金经理长期专注于医药板块投资，纵然在医药板块持续下行的行情中，仍然选择坚持，以图通过精选个股，获取医药板块个股的alpha收益。

5．高盈利与高成长结合

从基金的持仓来看，既有千亿市值的药明康德、爱尔眼科、迈瑞医疗等医药行业大盘股，又有科创创业板的小市值股票。显示出既注重高盈利，又注重高成长的特征。

6. 后市

在基金三季报里面，基金经理也和我们分享了对后续市场的看法：长期看，医药行业需求强劲，属于长坡厚雪的领域。短期看，不同子领域基本面、交易结构阶段性相对差异较大。

目前生物医药行业各子领域估值整体处于十年估值低位，长期持有业绩可以持续兑现的标的具备较高的隐含收益率，这意味着医药行业具备极高的长期系统性的布局机会。

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