接上文《聊透：关于量化基金我们应该了解多少?（二）》
三、量化基金的独门武功
直播中杨雨龙先生还是比较大方的，分享了一些自己独有的量化因子的概况，比如强化版的资金流向因子，类似恐慌指数的一致性因子等等，当然直播中并没有把每个因子说透，原因是量化基金的核心价值就在于这些独门的因子以及对这些因子综合评定结果的使用。
好的量化基金根据杨雨龙的介绍，会用一些市场普遍在使用的有效因子，但同时也会有自己独门的，也就是其他人并不了解的因子，只有掌握了这些其他人不掌握的规律，并且有效运用到实践中才能取得更好的结果。
杨雨龙非常自豪的是他的量化因子体系已经成功的实际运转了6年，当然外行可能很难了解其真正的价值，这里可以解释一下。发现了一些有预测能力的模型自然是比较困难的一件事情，如果不是电脑硬算的话，需要一些天才式的思考和灵感，但是更难的是这些看起来有预测能力的模型，如果不投入到实践中，你永远无法证明其真的有效，比如最简单的一个道理，新增一个亿进入某一个市场，或许这个市场本身的规律已经被打乱了，这样之前的模型很可能也就失灵了。所以，一般行业内会更看重经过实际检验的模型，而不是纯理论的模型。就好像武术里面套路练得再溜，如果不去实战，永远不知道是不是真的能打。
四、2017年量化基金的失灵和应对策略
运行满4年的量化基金业绩表现
数据来源：wind 数据整理：金牛理财 截止日期：2018年9月19日
从业绩表现上看，2015年和2014年量化基金的表现非常出彩，做中小盘的量化基金，很多收益率都达到了50%以上，2015年业绩最好的三只基金，收益率甚至超过了80%。不过到了2016年，业绩就并不是很好看了 ，更难看的是2018年。有趣的是，2017年实际上大部分的量化基金还是有盈利的，不过量化基金经理却普遍认为量化模型失效的时间是从2017年开始的。不过看了下图相信就不难解释了。
运行满4年的量化基金的超额收益表现（相对于业绩比较基准）
数据来源：wind 数据整理：金牛理财 截止日期：2018年9月19日
超额收益指的是对应基金跑赢业绩比较基准的点数，由于各只基金的定位不同，通常会选择不同的比较基准，比如投资中小盘的基金通常会以中证500指数作为比较基准，而投资大盘的基金通常会选择沪深300指数。从上表可以看到，实际上到2016年大部分的量化基金还是有超额收益的，尽管我们看到2016年绝大部分的量化基金也是亏的，但是可以得知当年大盘跌得更多。但是到了2017年，很多量化基金的超额收益就变成了负数，意味着这些基金跑输了对应的指数，甚至这一情况到2018年也没有得到好转。
杨雨龙介绍说，其中很重要的原因是2017年以后频繁的政策调整打破了市场原有的节奏，导致很多奏效的指标在这样的背景下出现了失效。说到这里，笔者还是深感欣慰的，至少不是只有我自己的舆情模型是失效的。不过杨雨龙补充道，由于在从大摩离职以后又对模型进行了进一步的修正，在不利的背景下，已经可以做到将超额收益做到接近0%的水平，并认为这已经是非常难得的结果了。
从这里可以看到，对于量化基金而言，其预测需要依赖对数据的处理，当数据量不够大的时候，对于超常规的市场变化，模型本身是很难做出正确的应对的，需要不断的修正才能保证模型的有效性。
