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发表于 2024-08-29 09:38:51 天天基金网页版 发布于 上海
债市跌出“黄金坑”了吗?

近期债券市场表现较为分化,利率债各期限均有所修复的同时,信用债出现较大幅度调整,信用利差明显走阔。

为何出现这种现象?

主要原因或有两点:

一是债市成交活跃度明显下降,信用债作为相对低流动性的品种受到一定影响;

二是市场对固收资管产品的担忧仍在,信用债作为主力配置品种可能面临较重的抛压;

债市收益率可以分解为无风险利率+流动性溢价+信用风险溢价,今年以来信用债表现较为抢眼,一方面来自于固收资管产品规模的增加,另一方面来自于债券供给结构发生变化之后,信用债,特别是长期限信用债的流动性出现显著提升,因此流动性溢价对应的利差被迅速压缩。而当固收资管产品规模扩张受阻,市场流动性变差时,流动性溢价也会因此受损,带来信用利差的走阔。$中信保诚至泰中短债债券C(OTCFUND|004156)$

 

当前时点,债市会面临更大的风险吗?

站在当前时点,投资者对后续的债市表现或许可以不必过度担忧了。

首先,本轮债市调整过程中,资金面表现尚可,资金利率中枢未出现显著上移,当资金面出现边际紧张时,央行也会较及时地在公开市场加大逆回购投放量。那么当资金维持平稳,而信用利差有所走阔时,用于博取票息价值的信用债吸引力或会重新回升,从而平抑利率的上行,目前很多优质信用债或已具备性价比。

其次,部分机构选择赎回基金或者卖出债券进行预防,但目前大概率不存在类似于17年和20年,资金可以从固收产品大幅转向地产市场、权益市场、信贷市场的基础,因此债市的调整时间和幅度都会相对有限。$中信保诚至泰中短债债券A(OTCFUND|004155)$

 

债市后续怎么看?回撤多久能修复?

      把时间拉长,债市的调整就像爬坡路上的小土坑,不改缓步上坡的大趋势。而无论市场牛熊,收益多寡,因为债券自身票息的加持,债券市场的走势较为平稳。

如果股票市场一定程度上是“牛短熊长”的话,债券市场可以看作是“牛长熊短”,并且在过往十几年的投资过程中,不管是短期还是中长期纯债基金指数,都实现了较为良好的收益。

注:上文中提到的“牛短熊长“和“牛长熊短”仅供示意,不代表任何对未来市场的预测和判断。

       回顾历史,债市上一次类似的急跌在今年4月份,中证全债指数4个交易日跌去0.57%,之后仅用18个交易日就悉数收复再创指数新高。(数据来源:wind,中证全债指数H11001.CSI,指数过往表现不预示未来,仅供示意。)$中信保诚景华债券C(OTCFUND|550013)$

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