事件：

7月新增人民币贷款2600亿元，去年同期3459亿元，wind一致预期4561亿元。

7月新增社融7708亿元，去年同期5366亿元，wind一致预期10216亿元。

7月M2同比增长6.3%，前值6.2%，wind一致预期6.4%。

7月M1同比增长-6.6%，前值-5%，wind一致预期-4.5%。

点评：

1.     整体看，7月数据没有明显改善，结构与前几月相似，整体较为平淡。低基数下社融增速小幅上行，但经济活力持续偏弱，各部门加杠杆意愿依然不强。

2.     新增社融同比多增，社融增速转为上行。主要贡献项是政府债券，同比多增2802亿。新增信贷依然没有明显改善，另外企业股票融资同比少增，处于近年低位。社融余额增速上行至8.2%（前值8.1%），主要是基数影响，剔除政府债券后的社融增速6.7%持平上月。

3.     信贷低于预期，票据冲量明显，低基数下依然同比少增。新增信贷2600亿，同比少增1078亿，企业和居民部门融资需求未见改善。企业部门票据融资同比多增近2000亿，短贷和中长贷均同比少增，居民部门同样同比少增。

4.     M1增速降幅扩大，M2-M1增速差进一步走高。M1增速下行至-6.6%，M2增速小幅上行至6.3%，增速差进一步走阔。存款结构看，7月企业存款同比少增，财政存款受高基数影响同比少增，居民存款同比多增。$中信保诚至泰中短债债券C(OTCFUND|004156)$

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