近期重仓了债基的小伙伴可能会有些头疼，债券市场的波动明显变大，大家难免心生紧张和疑惑。我们很理解大家心情，因此近期也在积极沟通，尽量持续且高效地向大家传递最新债市观点，同时针对大家在线上的提问做集中回应，今天先跟大家聊下面2个问题：

01如何理解债市的高波动？

有一些小伙伴好奇：债券不是按时还本付息的吗，怎么也会有“下跌”一说呢？这还得从债券的盈亏来源说起。

一般来说，纯债基金的盈亏由两部分组成：持仓债券的票息收益及其价格变化带来的收益。如果某一天，基金持仓的债券获得了一笔票息收益，但是当天持仓的债券价格下跌了，并且资产减值部分超过了票息收益，那么这只基金当天的最终净值就很可能是下降的。

而影响债券价格涨跌的因素主要有两个：一个是违约风险，另一个是利率波动。

违约风险是指债券未能依照约定进行还本付息的风险。违约风险的大小主要取决于债券发行主体的信誉，发债主体信誉越好，违约的风险就越小。

根据发行主体的信誉等级进行排序，由高到低依次为：国家、地方政府、政策性银行、商业银行、一般企业。与之对应的债券违约风险由低到高依次为：国债、地方政府债券、政策性金融债、金融债、一般企业债。一个债券违约风险越大，为了补偿信用违约的可能性，该债券的预期收益率会越高，但相应地，债券的价格波动也更大。

再说利率波动影响，市场利率会传导给各个债券，利率与债券价格呈反向关系，即市场利率上升，债券价格下降。另外，不同久期的债券，对利率变动的敏感度是不一样的，一般来说，长久期的债券对利率的变动比短久期债券更加敏感，也就是说，在其他情况相同的情况下，面对利率波动，长久期的债券涨跌幅将比短久期的要更大。

具体到这轮债市的调整，我们认为主要有这几个原因：一是地产高频有所回暖，上海、深圳二手房成交现“小阳春”，北京二手房成交回暖。二是一系列市场传言对债市情绪有不利影响。三是，超长国债已经相对拥挤且交易型机构占比较高，利率调整或引发机构卖出，进一步造成更大调整，形成反馈循环。

02 高波纯债的科学持有方式可以是？

纯债基金，顾名思义就是专门投资债券的基金，这类基金不投股票资产，80%以上的仓位都用以配置债券资产。由此，纯债基金的业绩也就与持仓债券的涨跌密切相关。

注：以上关于仓位的表述仅供参考，不同基金的投资范围与比例限制可能会存在差异，请以基金法律文件记载为准。

面对纯债基金的波动，我们应该怎么做呢？小信给大家总结了“看宏观”“看微观”“看自己”三步走策略。

第一步：看宏观

是指要对债市大环境有一个大致的了解。比如市场的利率已经降得很低了的时候，大家心里就得绷紧一根弦，利率一般不会无休止地一直下降，超低的利率也通常意味着后续利率上升几率的提高，而一旦利率上升，债券资产的价格就很有可能会下降了。

此外，作为和债券并重的大类资产之一，股市的表现也值得我们关注。如果未来股市预期长期向好，那么相较于债市，股市的吸引力就会变得更强，而股市的强预期将可能导致部分资金由债市流入股市，从而引起债市下跌，这就是上期说的“股债跷跷板”效应啦。

第二步：看微观

这一步是指要了解自己持有的或是心仪的基金到底配置了哪种类型的债券，是长债还是短债，是信用债还是利率债。只有了解清楚基金持仓债券的性质，才能够对债基的波动程度心中有数，对未来债基的表现有所准备。

第三步：看自己

指的是认清自己的风险承受能力与投资资金的可投资时长。如果咱们的风险承受能力强，并且用的是长期不用的闲钱来投资，那么长久期债基、信用债债基等可以给我们提供更好的投资弹性。

但如果咱们十分厌恶风险，并且用于投资的钱可能不久后就有别的用途了，这种情况下，短久期、利率债方向的债基，或许能够带来更加平稳的投资体验。

通过以上介绍，相信大家对债券资产有了更深入的了解，面对债市的波动，也能有更理性的认识。

从长期来看，债券基金在个人投资中具有“压舱石”“缓冲带”“中转港”的作用，是资产配置的重要组成部分，因此，即使债市偶然出现了小波动，但放眼过去这些年，国内债市发展整体向好，预计短期扰动不改长期“画线”走势。

从另一个角度看，即便债市出现短期调整，也为投资者提供了一个的机会，可以以相对较低的成本买入优质资产。所以小信还是建议大家对待债券基金尽量保持耐心，风物长宜放远量，用时间换收益空间往往是不错的投资选择。

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