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发表于 2024-01-29 15:13:03 天天基金网页版 发布于 上海
【债市周评】股市信心逐渐提振,债市接下来怎么看?

债市回顾:

收益率多数下行。上周债市走势偏强,央行意外宣布降准对市场构成利好,资金面预期改善,收益率多数下行。10Y国债/国开分别下行/上行0.3bp/1.3bp至2.5%/2.65%,10-1Y国债/国开利差分别上行5.8bp/2bp至48bp/47bp。国开税收利差低位震荡,信用债收益率大多下行。(数据来源:Wind,时间:2024.1.26

 

宏观环境:

海外宏观:美国四季度GDP超预期,12月核心PCE同比下行。美国四季度实际GDP年化季环比初值3.3%,高于市场预期。

国内宏观:12月企业利润两年平均增速下行,库存低位震荡。 12月份,全国规模以上工业企业实现利润同比增长16.8%,两年平均增速从13.8%下行至8.1%,产成品库存累计增速从1.7%小幅上行至2.1%,库存可能处于被动去库和主动补库的过渡阶段。从高频数据看,生产维持平稳,新房销售仍然不及近年同期水平,工业品价格和农产品价格环比上行。

政策跟踪:央行降准0.5个百分点;金融监管总局副局长表态金融业支持地产责无旁贷;广州放开120平以上住房限购。

流动性:边际收紧。资金面收紧,存单收益率变动较小。美元指数震荡,人民币汇率略有升值,美债先上后下至4.15%,中美利差-165bp,北上资金从净流出转为净流入。隔夜回购规模和占比继续下行。

 

债市观点:

美国基本面韧性较强,四季度GDP超预期,去通胀进程延续。国内四季度经济环比回落,价格和名义增长疲弱,但12月边际变化在于外需对经济的支撑有所减弱,内需有所好转,体现在年末竣工支撑下地产有所改善,增发国债带动基建上行,消费修复好于11月表现。政府债券支撑下12月社融增速继续回升,但居民中长贷疲弱,地产需求不振,未来经济循环改善的关键是微观主体信心和需求修复。政策端,央行宣布降准时点和幅度超预期,资金面预期改善,利于提振银行信贷和市场信心,后续MLF和LPR也有调降的可能性,但若LPR下行,则需要存款端也进一步降息,以稳定银行净息差。

整体而言,中短端受益于流动性预期改善,长端可能低位震荡。目前10y国债在2.5%左右的位置继续下行非常艰难,进一步下行需要MLF利率下调打开空间。潜在上行风险是股市信心有所提振,风险偏好上行,但机构欠配因素影响下,调整幅度可能也不大,整体或在低位震荡。

$中信保诚稳达C(OTCFUND|006178)$$中信保诚至泰中短债债券C(OTCFUND|004156)$$中信保诚优质纯债债券C(OTCFUND|017463)$

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