一季度,国内经济稳中向好,无论是基建投资、房地产调控政策还是货币政策取向,都显示出政府对于稳增长的诉求较强。在“天量”社融数据的影响下,债券市场在二月份发生了比较明显的调整,平均收益率水平上行超过20bp。三月中旬,受疫情反复的影响,深圳与上海先后采取城市静止的应对措施,导致市场对于经济复苏的预期再次发生分歧,债券收益率拐头往下,且变动幅度较大速度较快,大部分机构参与难度较大。海外方面,美联储如期进入加息周期,受地缘政治和战争的双重影响,大宗商品价格高企,美债收益率长短端倒挂,预示美国未来有经济衰退的风险。本组合严控信用风险,主要投资于风险极低的政府信用债券,久期水平较一般的债券基金更高,具有一定的波动性。总体来看,二月份的操作较为贴合市场节奏,三月份的表现相对中性,在保持流动性安全的前提下,力争获取超额收益。展望2022年二季度,预计疫情影响会逐步趋弱,但管控措施不会发生根本变化,经济活动会阶段性受到冲击,具体影响程度较难判断,各类资产的定价将产生更多不确定性。输入型通胀压力仍在逐步抬头中,国内政策腾挪的空间更加有限。在配置需求的支撑下,预计债券市场保持震荡格局。