投资策略：大创新作为反击下半场的主攻方向。主要两个维度“科技基建”以计算机（自主可控、云计算等龙头）、通信（5G）、军工(航空航天)、半导体产业链等过去核心关键技术能力建设的短板方向。“技术消费”以消费电子（新款苹果发布在即）、创新药等居民对更高质量生活需求的方向。

  近期建议投资者在这一波三折、折腾人、不省心的2018权益市场中，降低预期收益率，有反弹尽早参与，避免成为最后的买单者。

国庆前是布局调仓的较好时点，主要关注低估值、流动性好、有安全边际的核心资产；政策“补短板”措施不断出台支持的大创新“科技基建”。在熊市行情下的反弹，每个版块都会有表现，弹性好的板块大概率出现在政策措施支持、优质细分领域景气度高的成长龙头。此外，投资者担忧的外部中美贸易摩擦谈判再度暂停和美联储加息可能对市场的影响，我们认为短期可能会有情绪上的冲击，但投资者目前的操作已基本反应这样的预期，在没有超预期事件发生的情况下，“反击下半场”将继续，投资者宜尽早介入，参与反击。中期维度，由于内部全A盈利底部未到，外部中美贸易尚未解决、新兴市场的冲击尚未结束，我们仍然维持谨慎态度。

  “科技基建”的政策暖风正在到来。我们兴业策略在2018年年度策略《大创新时代》提出“补短板”不仅包括传统基建的补短板，还包括过去科技建设的补短板。

在年中政治局会议以后，我们强调“基建大放水”很难看到，但“科技大放水”有可能。三季度我们重点推荐的军工、计算机细分龙头也是这一阶段市场表现比较优异的方向。9月21日财政部联合三部委发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》，这一《通知》的发布与我们一直强调的“科技大放水”基调相一致。此举不仅可以激励企业增加研发投入，聚焦科技创新，还刻意降低企业税负，增加企业利润。此次《通知》相比于2015年11月和2017年5月份的两个通知变化主要集中在两个方面将扣除比例从科技型中小企业扩大至全行业；时间区间也从2017-2019年发生的费用扩大到2018-2020年之间发生的研发费用。从研发支出占营业收入较高的行业角度来看，以通信、计算机、军工等为代表的大创新“科技基建”方向，对应的企业利润可能会是利润相对提升最为明显的细分领域。

  中美贸易摩擦，2000亿元落地从听证会到决议公告可能有1-2个月时滞。

投资者近期非常关心中美贸易摩擦2000亿元的具体落地时间节奏，按照原计划美国对于2000亿元关税听证会在9月6日结束，随后公布决议公告和执行时间。根据前两次关税征收时间和节奏，我们认为2000亿元落地从听证会到决议公告可能有1-2个月的时滞。对于500亿元的征收，是在5.15-5.17举行听证会，然后在6月15日发布决议公告（分340亿和160亿两部分），7月6日执行340亿元征收。对于160亿元的征收，7.24-7.25举行听证会，8月7日发布决议公告，8月23日执行。

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