文 | 博道基金宏观分析师 杨远

1.  货币供应量：财政存款多增，M2小幅回落

8月M1（现金+企业活期存款）、M2（M1+准货币（定期存款+居民储蓄存款+其他存款+证券公司客户保证金））增速继续下行。（小编注：印钞速度没那么快啦。）

2.  社会融资：债券融资有所改善

社融存量同比增速继续下行0.2%至10.1%。从结构上看，8月银行表内信贷同比多增1634亿元、企业债券融资多增2238亿，其余项目均同比少增。非标融资规模仍为继续回落，但降幅有所收窄。

3.  信贷：增量仍集中于居民部门及票据

8月新增信贷1.28万亿，同比多增1834亿元。其中居民短期贷款同比多增433亿元、保持较强韧性；居民长期贷款（小编注：主要是买房子的）比去年同期少增加55亿元，随着近几个月房地产销售的回暖，比去年同期增加值差距会逐步减少。

企业贷款新增贷款连续3个月集中于票据，显示当前银行表内资金风险偏好仍较低。（小编注：不敢轻易借钱出去啊，企业万一还不起，坏账了咋办~~）

4. 
结论

综合以上，8月份货币信用环境整体有所改善（小编注：市场上的钱没那么紧了，不然股市压力更大。）这主要得益于地方政府债券加速发行、央行保持流动性合理充裕、多手段促进小微贷款和改善信用债市场流动性。

8月份债券市场融资改善明显，同时信用利差也有所收窄。但也需要看到，当前的改善主要来自于政策的促进，而反映企业和居民部门内生融资意愿和能力的的社会融资规模增速依然延续下降，表内信贷结构上差强人意。

未来数月，在政策的持续作用下社会融资预计将逐渐触底企稳。历史看，货币条件指数领先名义经济增长约2个季度，因此年内经济增速仍面临下行压力（小编注：债券市场依然有机会）。