文 望京博格 （转载请注明出处）

在昨天文章《剔除银行股，市场真实的估值如何？》中我们引用了剔除银行股之后市场的估值水平。这一次我们选择Wind300除金融指数，就是在剔除银行、保险、证券行业之后的市场估值水平。

从最近十年的角度而言，在剔除金融股之后的Wind300的市盈率（PE）为22倍，处于历史69.01%的位置。望京博格用一个更加形象的比喻来说明这个数值的代表意义：

“例如我们班上有100个同学，每个同学身高代表某段时间市场估值水平，那么目前代表市场估值水平这位同学的身高，差不多超过班里69个同学了，这个估值算不算高呢？”

前面的估值图是最近十年的，如果我们把之前向前拉到2005年，也就是差不多十五年的时间段看，目前剔除金融股之后市盈率22倍，处于历史62.32%的水平。

问题，现在该减仓或者清仓吗？

首先市场走势不可以预测，但是未来市场无外乎继续上涨或者向下调整。其实向下调整最近三年已经经历过很多次了：

2018年沪指2600之下每天0.1个汉堡；

2020年沪指2800之下每天0.2个汉堡；

如果市场继续向下调整，我们无非要做的就是在底部继续囤积便宜的筹码。

有人说我们来做“高抛低吸”吧，因为做个价差可以增厚收益，这个道理谁都知道，但是为什么望京博格不做这样的高抛低吸了呢？

每个人都会犯错误，并从错误中吸取经验，高抛低吸最怕就是遇见牛市初期的直线拉升。记得很多、很多年之前有一次，差不多是2007年初的时候。市场沪指一样的冲上3000点，望京博格自作聪明的清仓了，按各位话讲就是高估了该卖出了，嗯，就这样卖出了……

卖出之后，市场还比较给面子真的回调了，这样的回调使得自己更加自信，似乎市场走势仅在掌握之中，即便后面市场又涨了…… 由于自信，我也会觉得必然会跌下来的，如果给一个目标位就是跌到2500之下。

但是，市场没有给我这样的机会，直接涨到了4000点！这次让我体会到了，看到别人赚钱，自己没有赚钱的痛苦，相比跟大家一起亏钱的痛苦，还要痛苦百倍。

如果在市场泡沫后期忍不住，结果就是3000点清仓之后，5000点再满仓杀入火场，结果大家都明白了…… 其实很多老股民亏钱都是源于此。但是，老股民有另外一个优势，就是万一后面跌了，跑的还是比较快的。但是对于没有以上经验的投资者而言，这个就是一个灾难的开始！

还是享受初期泡沫吧……

回到之前市场估值图，大家会发现目前22倍市盈率处于70%的百分位，但是市场估值最高的地方市盈率是40倍左右，也就是说投资收益的一半以上来源市场泡沫期，这个是剔除金融股之后的估值图，相对还是比较平滑的估值图。

有时候我们发现市场很不公平，

医药股估值都如此之高了，但是利好不断。

例如，昨天疫苗股智飞生物发公告说“重组新X疫苗获临床试验批件”，午后股价继续上涨……

金融地产股都如此惨了，根本没有人待见!

结论：就是市场估值水平大家都看到了，现在继续重仓买入似乎真会承受市场回调的风险，所以不建议大家再追高生物医药了（例如，望京博格的李时珍组合），但是我也不打算卖，因为我计划享受一下市场带来的泡沫。

这个阶段突显望京博格收费星球价值了，因为望京博格自己的买卖信息都在收费星球里面实时披露，逻辑参考《一个基金赚了100%，该止盈吗？》如果没有星球的投资者可以逢高减仓获利了，把浮赢变成真正的盈利，但是千万不要后悔自己卖飞了，然后又买回来！因为这样做很危险……

欧耶，今天就聊到这里！

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