一个人可能经历一段牛市的时候，谁都赚钱， 你可能看不出来他的能力怎么样， 反正股市都在涨， 只要你敢买就赚钱。

反过来，如果是熊市的时候， 谁都跌， 你是有经验的、有能力的也跌， 没经验、没能力也跌。 我觉得判断一个管理人的真正能力， 基本上要一个半周期， 大概就可以了。　

因为一个半周期，上来的这段时间鸡犬升天大家都涨， 甚至是“乱拳打死老师傅”， 你不敢干， 人家敢干， ST股你不敢买， 人家敢买，人家赚的比你还多， 这是经常的事情。 那么跌下来时， 大家都跌， 你可能也亏， 了不起跌少一些， 别人跌百分之五十， 你跌百分之三十， 你已经算好的了， 但普通大众通常不这么考虑，反正你也跌了， 你也亏了， 他不考虑大势跌百分之五十， 你跌百分之三十， 你可能在当时还胜出大势的。

那么一个周期半，再次上来的时候， 一般水平的人就不会再上来， 跌下去可能就永远起不来， 但是有能力可能会再创新高。我们后来做了很多的社会实验都证明了这一点， 就是周期性过后你会胜出，这才是最重要的。