原创/MT有基庄园@墨白的投资日记

一、世上本不该有“药神”

朋友圈被《我不是药神》刷屏了，号称零差评，我去看了7月3日点映场，超高期待之下，依然打了满分好评。

这是一个根据湖南真实司法案例改变的电影剧本。（内含剧透，慎入）电影主角程勇，原本是一个落魄到交不起房租的男性保健品商贩。一位血友病人吕受益的突然造访，成为了程勇人生的转折点，从此一路开挂：获得印度仿制药“格列宁”独家代理权、赚取巨额利润、获封“药神”称号。一场拉锯战，也在波涛暗涌中慢慢展开……

影片前半部分轻松愉快颇有笑点，后半程全面泪崩。

“你能保证永远不得病吗？”

“世界上只有一种病，就是穷病。”

“为了买药，房子没了，家人也拖垮了。”

世上本不该有“药神”。原研药太贵，正版一盒4万，普通人吃不起，便将目光转向只要500元一盒的印度仿制药，吃的人多了，也便有了“药神”。

口碑炸裂不全因为剧情，可能是这部现实主义题材电影戳中了很多家庭的痛点，生老病死，是无论谁都回避不了的现实问题，“吃不起药，想活下去”。

二、当仿制药照进现实

令人感到欣慰的是，现在的“吕受益”们迎来了希望。

前不久《焦点访谈》出过一期《仿制药生产驶入超车道》，提到一款治疗肺癌的特效药，吉非替尼。吉非替尼由美国一家公司率先研发，2005年在中国上市，每盒5000元，可以说价格一直高得吓人。2017年2月，国内一家药企研发的吉非替尼及片剂上市，每盒价格不到2000元，价格下降了一半。这样一来罹患这种肺癌的大多数患者都能够承担得起，很多患者能够得到最好的治疗，也得到最好的生存。

更可喜的是，监管层对于相关政策的推动力度不断加码。

2018年4月3日，国务院办公厅发布了《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的意见》，共有15条，其中有两条比较亮眼：一是将一些关键共性技术研究列入国家相关科技计划，引导企业研发、注册和生产紧缺的高质量仿制药；二是及时将仿制药纳入采购目录，不得对厂家和品牌进行限制，促进质量和疗效一致的仿制药与原研药平等竞争。

这些给力政策的出台不仅使广大的患者大大受益，仿制药厂商也成为政策的受益者，市场规模不断增长。据中国医药工业信息中心测算，2016年我国仿制药市场规模约9167亿元，受慢性病患病率逐年增加、人口老龄化、医保控费等因素影响，预计未来我国仿制药市场规模将持续增长，到2020年有望达到14116亿元。

与此同时，国产创新药的发展也进入爆发期。

前瞻产业研究所的统计显示，国内医药企业研发投入占比从2010 年的2%大幅提高到2016 年的4%左右，其中57 家上市公司研发投入额超过1亿，部分企业研发支出占营收比重达到10%，接近国际制药巨头水平。2012-2016年间，中国医药研发投入占全球的比重平稳上升，年复增长率达19.2%，远高于全球的2.4%。

根据兴业证券的分析，从IND申报数量来看，2003年至2012年申请数量维持在每年30个左右，2018年新药申请数量则预计超过250个。兴业证券认为，创新研发管线布局收获期到来，研发成果井喷式爆发态势非常明显。未来的5至10年仍是创新药的快速发展期。

三、从“药神”背后看医药投资

如果我们用心，就会注意到医药健康市场中蕴含的巨大投资机会。

2018年，医药板块一枝独秀。上证综指、中证800等主流指数上半年跌幅均超过13%，而中证医药指数和中证医疗指数却逆市上涨7.16%和13.61%。

然而对于个人投资者来说，要想在数量繁多的医药类上市公司中发掘牛股，难度何其大，这需要对医药创新领域有非常专业的知识背景和深刻独到的见解。

我的建议是，不妨借道基金这样专业的投资机构。

以目前正在发售的工银瑞信的工银医药健康股票基金为例，拟任基金经理均具备深厚的医药背景。赵蓓，拥有药学和金融学复合背景，有着10年的证券从业经验，新医改元年就入行，深谙医药行业发展脉络。谭冬寒，拥有临床医学博士学位，曾在北京协和医学院经过最严苛的临床医学培训，对医疗服务体系、药品和器械产品及相关临床应用都有深刻见解。

工银瑞信我比较了解，他们之前发行过两只医药主题的基金产品，分别是工银医疗保健股票和工银前沿医疗股票。两只基金上半年回报分别达到11.54%和12.89%，均超越了业绩基准达5%以上。我的观点是，选择基金不要只看短期排名，更重要的是要看长期业绩表现。在银河证券成立满两年的医药行业股票基金中，工银瑞信的这两只医药主题基金业绩领先，年化收益率排名1、2位，分别达到14.77%和21.54%，投资研究实力值得信赖。

业绩表现另一方面也验证了选股逻辑的正确性。从上述两只老基金的重仓股可以看出，工银瑞信专业的投研团队找到了那些研发投入较高、新药产出稳定的公司，这类公司往往已经形成了完善的研-产-销良性循环，企业管理比较完善，各种财务指标良好，有着自己的核心竞争力，更能应对市场的震荡，它们能够代表中国医药行业发展趋势的公司。

新出这只工银医药健康基金会重点关注高质量仿制药、国产创新药以及医药服务连锁药店，其中，前两者也都是我所关心的。我特别关注的还有一点：这只基金能够投资港股，在A股和港股两地优选符合产业方向的中国医药产业核心资产。

港股中有一批优质的医药公司，例如中国生物制药、威高股份、国药控股、药明生物等优质医药公司。以生物制药CMO行业领域的“独角兽”药明生物为例，大量的华人生物技术科研人员在这个领域取得了很不错的成绩，而他们的竞争对手，一些欧美的生物CMO公司，已经不具备工程师红利，团队产出能力明显在药明生物之下。从工银医药健康这只基金的投资范围来看，权益仓位布局港股的医药企业最高可以达到近50%。伴随药政红利，在创新药、仿制药、流通等优势领域快速发展，港股药企具有很高的投资价值和回报能力，这个逻辑是清晰的。

凡事都要讲逻辑，投资尤其如此。医药健康领域的长期趋势，加上良好的产品作为工具，以此分享行业发展红利。

 “今后会越来越好吧，希望这一天早点来。”程勇在接受审判时这样说。

2013年，程勇的原型陆勇因“假药案”走进大众视野；2018年，《我不是药神》上映，仿制药再次成为热议话题。5年前，更多的是无奈；5年后的今天，我们看到了希望。

相关话题：#医药基金投资指南（干货收藏版）#