摘要
本周资金面依然偏松、基本实现平稳跨季。进入7月份，一方面，定向降准于5号开始实施，是对市场流动性的一次性净投放；另一方面，考虑到7月份财政收入的增加将会从银行体系中回收部分流动性，同时本周五公布的114号文预计在短期内将对市场流动性造成负面冲击。因此，密切关注央行公开市场操作以及近期政策变化带来的影响。对于偏好稳定收益的投资者，投资资金市场或具有较高的性价比，可继续关注货币基金。
短端资金面：资金面延续宽松态势，跨季资金利率有所抬升
1）Shibor利利率涨跌互现。本周资金面继续稳中向好，Shibor利率除跨月品种续涨外，多数下行。其中隔夜、7天Shibor利率分别收至2.63%、2.86%，均较上周五上行4bp，而1个月和3个月Shibor利率则分别下行12bp和15bp，于周五分别收至4.03%和4.16%，长期资金利率呈持续向下趋势。央行定向降准在即，市场对流动性预期进一步改善，加上机构对季末资金面趋紧早作准备，资金面整体平稳跨季。
2）质押式回购利率多数下跌。本周资金面仍延续宽松态势，除跨季资金略紧、利率呈大幅上行外，银行间质押式回购利率悉数下跌。其中隔夜、7天质押式回购利率较上周五分别大幅上涨54bp、66bp，收至3.16%和3.58%，1个月质押式回购利率于周五收至4.50%，较上周五下跌132bp。央行前期大规模投放流动性，呵护年中流动性环境，本次年中时点资金面未见明显紧张态势，是近几年最为宽松的情形之一，而定向降准的即将落地，有利于市场预期的逐步改善。
长端资金面：长期资金利率持续大幅下行
1）同业存单发行利率延续上周下行趋势。本周各等级3个月国有股份制商业银行同业存单发行利率大幅下行，AAA级、AA+级和AA级同业存单利率较上周五分别下行39bp、45bp和44bp，于周五分别收至3.80%、4.15%和4.21%。近期同业存单发行量环比有所下滑，同时定向降准的实施也有望缓解银行的负债压力，同业存单发行利率自6月起持续呈震荡下行趋势，目前已基本回落至近17年以来的历史低位。
2）同业存款利率继续大幅下行。本周3个月股份制商业银行同业存款发行利率收于3.77%，较上周五下行36bp。在季末财政支出加码、定向降准即将落地等因素影响下，资金面延续偏松格局，市场对流动性进一步改善的预期升温，带来同业存款利率大幅下行，基本回落至17年以来的历史低位附近。
总体来看，本周资金面依然偏松、基本实现平稳跨季。进入7月份，一方面，定向降准于5号开始实施，是对市场流动性的一次性净投放；另一方面，考虑到7月份财政收入的增加将会从银行体系中回收部分流动性，同时本周五公布的114号文预计在短期内将对市场流动性造成负面冲击。因此，密切关注央行公开市场操作以及近期政策变化带来的影响。对于偏好稳定收益的投资者，投资资金市场或具有较高的性价比，可继续关注货币基金。
宝盈基金固定收益团队的核心成员自信用市场的起步阶段至今，一直任职于固定收益主动管理投资团队并从事信用研究及投资工作，积累了非常丰富的研究资源及投资经验。团队以健全的信用分析体系为基础、以研究为主导、以团队负责制为核心，专注于全面提升在固定收益领域的投资能力。
团队旗下产品宝盈祥瑞养老混合2016年5月曾荣获证券时报评选的“2015年度绝对收益明星基金奖”。
宝盈基金固定收益团队研究框架
关注宝盈看市 了解更多投资资讯
【宝盈债市周评】债市再度大幅下行 关注近期政策变化
【宝盈货币市场周报】资金面平稳跨季概率高
【宝盈固收策略月报】短期调整不改债市配置价值
本文部分图片及观点来源于网络，如有侵权，请及时与我们联系，我们将在24小时内处理。本图文，如转载，请务必与后台联系并获得授权。违者必究。
本材料的信息均来源于已公开的资料，对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。材料中的内容和结论仅供参考，不构成任何投资建议，我公司及其雇员对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。
