近日,国家电网公示了2024年输变电设备第4批中标结果,此次招标共计121.4亿元,同比增长29%,前四批累计招标554亿元,同比增长11%。
我们认为,受高基数、施工进度、库存消化等因素影响,国内电网投资2024年上半年第一、二批招标增速同比承压,第三批招标开始同比增速达30%左右,下半年主网建设有望提速。同时,当前全球范围电力设备需求均在快速增长,我们看好具有“强技术、强制造、低成本”的国内企业的出海机会。
从国内电网来看,电表板块上半年电力设备需求表现最为亮眼,主要得益于二季度开始交付2023年第二批次订单,相关公司业务均取得较好增长。考虑到上半年电表招标呈现高景气度,预计相关公司全年业绩增长的确定性较高。
对于输变电一次设备(即直接生产、输送、分配和使用电能的设备,如发电机、变压器、断路器等),上半年主要交付前两年的电网招标订单,相关公司收入增长较为稳健,但由于上半年电网招投标较少,主要公司订单持平微降,下半年随着电网招标节奏加快,预计相关公司订单增速或将回升。
对于输变电二次设备(即对一次设备进行监测、控制、调节、保护等所需的设备,如控制开关、电能表、继电器等),由于二季度起需交付去年末的低价订单,对二季度业绩有所影响,但从2024年第二批次招标开始,二次设备价格显著回暖,预计负面影响将逐步减轻。
此外,随着新能源并网需求提升,二次设备需求或显著提速。
对于特高压板块,由于上半年没有大项目交付,我们预计三季度相关公司将正式开启去年招标项目的设备交付,业绩增长有望迎来提速。
从海外电力设备市场来看,国内电力设备企业有望通过出海打开业绩和估值空间。从中报来看,变压器海外需求维持高增,高压侧、低压侧均有国内公司海外订单、收入延续高增长态势,但二季度交付受海运影响有所滞后。二线变压器出海公司也在积极布局海外直销,部分市场实现了点状突破,但整体进展相对较慢,侧面印证了出海在客户认证等方面较高的壁垒。电表方面,受益于中东、南美、亚洲等地需求高涨,多家公司在电表出口端维持了20%左右的稳健增长,目前在手订单仍较为充盈。
我们认为,在能源转型、AI驱动的大背景下,电力需求持续增长,叠加新能源并网以及电网更新改造需求,全球电力设备投资周期的景气度有望持续。
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