随着市场波动性加大，越来越多的投资者开始注重资产配置分散风险，并意识到债权类资产或债券基金在自己投资组合中的价值。

来看看代表债市价格的中证全债指数和代表股票价格走势的上证综指今年以来的市场走势对比，这两大类资产分别成为“岁月稳好”和“过山车”的鲜明注解。

来源：Wind，统计区间2018.1.1-2018.7.25

在自己的投资组合中加入素称“稳定器”的债类资产，这在著名投资大师本杰明格雷厄姆提出的“半股半债”法则就有明确说明，根据本杰明格雷厄姆的理论，这个法则一共有两步：

第一步，把准备用于投资的资金分成两份，一半配置股票类资产，一半配置较低风险的固定收益资产。

第二步，每隔固定的一段时间进行一次资产再平衡，使股票资产和固定收益资产的比例恢复到对半开。

本杰明格雷厄姆认为：对半开的资金分配法则，对防御型投资者具有实质性意义，它可以避免投资者在市场日益走高直至危险的程度时，仍不断加大自己的股票投资。

这个广为流传的法则，其出发点在于充分认识到市场中的波动性，利用相对合理的被动配置方法，尽可能的控制风险。

其实越是震荡调整的市场环境中，有一类性格低调沉稳的基金就越不该被忽视，这就是债券类基金。

根据中国证监会对基金类别的分类标准，基金资产80%以上投资于债券的为债券基金。在国内市场，债券基金的投资对象主要是国债、金融债和企业债等。通常债券为投资人提供固定的回报和到期还本，风险低于股票。所以相比较股票基金，债券基金具有收益相对稳定、风险较低的特点，是低风险承受能力投资者资产配置的重要选择。

那么问题也来了：债券市场都已经“慢牛”这么久了，现在再来谈债券基金会不会有点晚，作为稳健型投资者，现在债券基金是不是仍然具备投资价值呢？

海通证券姜超宏观研究团队认为，债券牛市将进入新的阶段，利率债牛市有望向中高等级信用债传导。一方面，货币宽松的格局未变，未来存准率仍有下调空间，银行间市场资金极度充裕，加之下半年经济通胀下行承压，将继续对利率债形成支撑，国债等无风险利率下行的格局未变，利率债或步入牛陡阶段，短端利率或将加速下行。另一方面，随着信用市场的解冻，中高等级信用债将迎来配置机会。

好买财富基金研究团队认为，下半年预期央行可能会继续降准进行“宽货币”思路，一定程度上利好债市。虽然目前基本面韧性不弱，但中长期来说债市的收益率仍然有一定的吸引力。

财通资管表示，国内经济增长仍表现出较强韧性，但增速回落是大概率事件，基本面对债市有所支撑。短期来看，市场风险偏好利好债市。中长期来看，在“宽货币、紧信用”的环境下，对债市整体保持谨慎乐观态度。

站在当前看债市，申万菱信固收团队对于债券市场总体判断是：震荡上涨，牛市“慢”长，整体信用风险可控。分析理由在于：

震荡上涨，牛市“慢”长

（1）经济重新步入下行周期，PPI触顶回落，CPI温和，名义GDP下行

（2）政策落地，债券绝对收益率仍处历史偏高水平，下行空间巨大

（3）货币政策逐步放松，无风险利率中枢稳步下移

（4）人民币走强，制约因素缓解，货币独立性增强，中美利差适当

（5）随着去杠杆的推进，融资需求逐步下降，融资负债需求缺口有所收敛，债券行情慢长

整体违约率较低，信用风险可控

（1）经济仍在转型阶段，部分主体经营状况持续恶化

（2）融资成本上升，难度增加，财务状况恶化

（3）低等级且高负债信用债依然风险较大

（4）我国信用违约率依然处于较低水平，提高信用等级并且严格防范，风险相对可控

（5）高等级债券标的价值凸显；风险偏好下降促使更多资金配置高等级债券品种

正在火热发售的申万菱信旗下纯债基金：申万菱信安泰惠利纯债基金不参与股票、权证等权益类资产的投资，也不参与可转换债券（可分离交易可转债的纯债部分除外）、可交换债券投资，远离股市的上下波动，适合风险偏好较低的稳健型投资者。

风控：让稳健更加有底气

申万菱信固收投资方面建立了完善的风控机制，加强对债类资产投资全流程的风险控制，让稳健运作更有底气。一方面，制定并落实了严格的信用债投研制度，从内部评级、发起入库，到严格审批、落实投资，从体制机制上规范信用债投资行为、强化风险防范。另一方面在个券资质评估与跟踪贯穿整个持仓期间，在初始控制的基础上，通过定期跟踪动态掌握资质变动。

专业：让稳健更值得期待

团队掌舵人唐俊杰先生现为申万菱信固定收益投资部负责人及公司总经理助理，拥有超过十年固定收益研究及投资经验。在此前万家基金从业期间管理的资产规模超过600亿，涉及绝大多数主流固收产品类型，整体业绩优秀，积累了较丰富的投资管理经验。其中所管理的万家稳健增利债券基金在2017年荣获第14届中国基金业金牛奖“五年期开放式债券型持续优胜金牛基金”（中国证券报，2017.4.8）。

该基金的拟任基金经理为叶瑜珍女士。叶瑜珍具有12年从业经验，风格稳健，债券研究功底扎实，偏债类基金管理经验丰富。她于2005年加入申万菱信基金，现任安鑫精选混合型基金、收益宝货币基金等多只基金产品的基金经理。

看好债市后市机会并打算在自己的资产配置中增加纯债基金产品的投资者，可在本基金认购期（2018.7.9-2018.8.10）期间通过以下渠道进行认购，最低10元就可以和这只新基金“亲密接触”：

代销渠道：农行、交通银行、平安银行、上海农商行等银行；申万宏源、中信证券等券商；天天基金、蚂蚁财富、陆金所、苏宁基金、同花顺、京东金融等第三方销售机构，具体详见公告

直销渠道：申万菱信微信交易、官网网上交易、直销中心，具体详见公告

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。