二季度,组合认为中国经济增长开始明显放缓,低于市场预期,总需求不足下通胀也开始持续走低,客观上抬升了实际利率水平,包括有效投资不足、居民积极提前还贷都是实际利率偏高的反应,因此,在降低实体融资成本的背景下,无风险利率有继续走低的可能。基本面总体对债市有利,组合增加了债券仓位和久期,博取无风险利率下行中的债券价格上涨。同时在期限和品种选择上,逐步从中短久期过渡到中长久期债券,并积极挖掘利差较高的金融债品种,同时获取较高套息和骑乘收益。总体而言,二季度基本把握了市场上涨的行情。
展望下半年,一揽子组合的刺激政策可能陆续出台,但政府报告暗示仍将保持政策定力,因此刺激力度预计仍然温和,经济大概率延续弱复苏态势,因此债券收益率可能呈低位震荡态势,可能受政策面波动影响出现小幅调整,但预计调整空间较为有限。组合计划密切跟踪政策和市场变化,保持中性久期,深入挖掘票息资产,也积极避免市场大幅调整带给组合的回撤。