三季度,国内经济运行继续小幅回升,无论是工业增加值增速还是中采PMI,均呈现小幅改善态势。货币信贷方面,M2增速与社融增速均保持平稳,信用环境较为稳定。同时,部分地产商资金压力仍较大,全国房价指数环比涨幅趋于回落,房地产销售情况趋冷,各地陆续出台稳定地产政策,地产销售边际有好转迹象,持续性待观察。央行货币政策方面,维持中性偏松态度,资金利率总体保持低位稳定,季末时点略有波动。
三季度,债券市场呈现震荡行情,无风险利率总体先下后上,波动较小。信用利差下行,信用债总体表现优于利率债。权益市场继续下跌,价值优于成长。可转债市场跟随权益市场出现下跌,市场估值水平仍较高。
报告期内,基金投资上,纯债部分仍以利率债和中短期限高等级债为主,严格控制信用风险。可转债方面,保持绝对收益增强思路,转债市场下跌过程中逐步增持银行、交运转债为代表的低估值品种,仓位有所提升。权益方面,总体仓位保持稳定,行业配置上仍以受益于稳增长的低估值金融、以及未来可能出现困境反转的旅游服务板块为主,相对看好受地产影响小且估值较低的城农商行,并少量配置估值较为合理的成长股。