一季度,国内经济运行随着稳增长政策的发力,较去年四季度有所回升,但3月份因为疫情的影响,下行压力再度加大,中采PMI指数2月回升至50.2,3月降低至49.5。货币信贷方面,M2增速略有回升,社融增速依然稳定在10%左右,金融对实体支持较为稳定。同时,部分地产商资金压力仍较大,全国房价指数环比涨幅趋于回落,房地产销售情况趋冷,各地陆续开始因城施策,放松地产政策。央行货币政策方面,维持中性偏松态度,资金利率总体保持稳定,季末时点略有波动。一季度,债券市场呈现震荡行情,无风险利率总体先下后上,信用利差保持稳定。权益市场大幅下跌,风格偏向价值。可转债市场跟随权益市场出现明显下跌,市场估值水平有所回落。报告期内,基金投资上,纯债部分仍以利率债和中短期限高等级债为主,注重规避信用风险。可转债方面,坚持绝对收益增强思路,转债市场下跌过程中逐步增持银行转债为代表的低估值且信用面稳健品种,仓位有所提升。权益方面,市场大幅下跌后,中长期投资价值提高,总体仓位小幅提升,行业配置上仍以受益于稳增长的低估值金融以及未来可能出现困境反转的旅游服务板块为主。