#红利优享#打卡第十三天。

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今年以来，红利策略受到各方资金的关注。一方面得益于它较为明确的现金回报率和较强的防御性；另一方面，无风险收益率的下行使得固收类资产的整体回报率被压缩，叠加资产荒等方面的因素，不少长久期类资金将配置目光放在红利资产上。

目前在外部经济和地缘因素的频繁扰动下，市场博弈或保持激烈状态。在波动的市场环境中，由于红利资产往往处于成熟阶段并具有较低的估值，通常能够展现出较好的抗跌性，相对较少受到经济周期波动的影响。

前期在苹果2024年全球开发者大会的催化下，苹果产业链受关注，存量资金博弈之下，部分资金从红利等板块转向“科特估”等成长板块，红利资产出现回调。

但我认为过往利于红利风格运行的要素当下并未发生根本性变化。

首先宏观层面，当前国内经济尚处于弱复苏进程中，货币政策大概率维持稳健偏松，短期低利率环境难以扭转，红利资产有望继续凭借较高的股息率水平获得资金青睐。目前来看美联储降息节奏受扰动，降息时点预期延后，内外部不确定性增强，在此背景下红利资产的防御属性有望凸显。

其次政策层面，政策对于上市公司分红的支持和鼓励力度也不断提升。今年发布的“国九条”也强化分红监管，半强制性要求上市公司分红，引导市场重新对资产进行定价。我认为高股息或将超越防御之选，成为新的投资范式。

从行业维度看，红利资产主要分布在大金融、周期等传统行业，在经济转型背景下，传统行业供给持续出清，供需格局逐步走向紧平衡，未来随着需求回暖，有望带来行业ROE和分红的双重改善，进一步支撑红利资产表现。

总体上，我认为在经济和市场流动性无较大变化的情况下，红利资产作为底仓品种仍具有持续配置价值。

@工银瑞信基金