#展望下半年#在对上半年A股市场的表现进行回顾时，我们不难发现，市场的低迷并非完全由经济基本面所决定，更多是由于市场预期的悲观。尽管经济表现并未达到股市所反映的那般糟糕，但当下的市场情绪的低迷却如同2022年4月和10月的低谷。然而，政策的出台往往是市场预期转变的关键，近期政策的积极变化超出了市场的预期，为市场带来了乐观的转变。
从宏观角度来看，今年投资者的关注点已经从行业和产业动态转向了宏观经济、汇率以及政策刺激的可能性。面对出口疲软、内需乏力和投资到达尽头的三重困境，中国经济增长似乎陷入了低谷。但随着政策的持续发力，市场对于经济复苏的期待逐渐增强。特别是自2023年三季度以来，政策文件中频繁提及稳增长、促消费、稳汇率和补科技短板，虽然具体的落实措施仍在规划中，但已经为市场注入了信心。
从长远来看，国家队的介入可能只是政策支持的开始，未来我们有理由期待更多相关政策措施的出台。如果宏观经济能够稳定，那么A股市场在接下来的七月份有望迎来行情的反转。股市作为经济的晴雨表，其表现往往与经济基本面紧密相关。基于去年5-6月可能是宏观经济的低点，随着去库存和政策端的持续发力，中国经济增长的修复将继续，A股上市公司的盈利修复也将持续。
在具体行业选择上，"科特估"概念中的半导体芯片板块值得关注。随着国家大基金三期注册资金的披露，我们可以看到国家对这一领域的重视。大基金三期的注册资金高达3400多亿元，远超前两期的总和，这不仅显示了国家对半导体产业的大力支持，也反映出市场对这一领域的高预期。
在投资策略上，大基金三期很可能会继续沿用二期的策略，重点投资于国内目前面临瓶颈的上游设备和材料领域，以及晶圆制造产业链。这些领域是半导体产业链的关键环节，也是目前国内亟需突破的瓶颈。同时，随着全球人工智能技术的快速发展，与AI相关的算力芯片、存储芯片等领域也将成为大基金三期的重点投资方向。
在先进制程领域，晶圆厂的代工能力是国内半导体产业的短板，主要受限于上游的设备和材料。面对海外国家的禁运措施，国产设备和材料的替代需求日益迫切。从长远来看，这些国产化率较低的领域将有很大的提升空间，未来的成长性也值得期待。
在AI算力方面，GPU芯片因其在并行运算上的优势，占据了市场的主导地位。目前，无论是国内还是海外，90%以上的AI开发需求都集中在GPU领域。全球GPU市场的头部公司占据了超过90%的市场份额，这为国内GPU领域的国产替代提供了巨大的市场空间。根据市场预测，从2022年到2032年，GPU市场的复合增长率将达到26%左右，这为国内GPU及相关产业链的发展提供了良好的机遇。
半导体产业本身具有明显的周期性，其最大的波动周期与PC、手机等消费需求相关。从2024年的全年视角来看，我们有理由看好半导体芯片产业链自身传统需求的修复，以及创新周期和国产替代周期的催化作用。半导体芯片产业链已经进入了一个多重周期共振的阶段，尽管短期内股价层面尚未充分反映这一共振行情，但从长远来看，半导体芯片产业链具备良好的布局机会。
综上所述，在稳增长的背景下，2024年的投资之路一定会比2023年轻松许多。我们有理由相信，随着政策的持续发力和经济的逐步复苏，A股市场将迎来更多的投资机会。期望到年底的时候，投资者能够收获满满的回报，实现财富的增长。让我们一起期待并努力，共同迎接更加光明的未来。工银瑞信基金，一起加油！
