题图 /　以梦为马

作者 / 一石二鸟

标签 / 五剑

01、综述

五月A股持续震荡，但消费、医药及部分科技股走出了结构性行情。沪深300指数五月份下跌1.16%。价值五剑4月30日净值1.4846，5月29日净值1.5491，五月份上涨4.16%，跑赢沪深300指数5.32个百分点。这是迄今为止价值五剑单月跑赢沪深300指数的最高纪录。随着日积月累，价值五剑对沪深300指数的领先幅度已超过40个百分点。

最近这段时间，天天基金上的估值都明显低于价值五剑成分基金的净值涨幅，已经出现了几次“集体打鸡血”的情况。我们之前反复说过，主动基金就是在找人，投资逻辑是基于信任。至于基金经理具体搞什么股，我们并不关心。

02、业绩归因分析

五月份：

易方达蓝筹精选上涨9.3%

兴全商业模式上涨5.43%

景顺长城沪港深领先科技上涨4.82%

嘉实价值优势上涨0.32%

华安沪港深通精选上涨2.84%

交银持续成长上涨2.82%

中欧创新成长上涨8.29%

五月份无操作，没有手续费损耗。

03、成分基金评价

本月所有成分基金全部跑赢沪深300指数。其中易方达蓝筹精选、中欧创新成长表现最好。嘉实价值优势由于偏向于传统的价值股，表现一般。

04、后期展望与操作计划

价值五剑目前的表现，应该说是基本达到了预期的风险/收益目标。但有部分朋友反映价值五剑的表现不如成长五剑。在此，我们做一下说明。

第一，近两年的风口确实不在传统的价值股上面，成长股的表现要优于价值股。价值五剑作为价值投资风格的组合，保留有部分传统价值风格的基金（如嘉实价值优势）。

第二，价值五剑是一个老组合。部分成分基金两、三年前就已经调入了。经过两年多的运行，有的规模已大。虽然中长期业绩优异，但短期业绩未必能持续领先。

第三，由于跟投人数较多、跟投规模较大，考虑到持有人的投资体验，价值五剑未使用波动较大和较为激进的基金。相对而言，多使用了一些胜率较高的基金。

目前信息传播速度太快，传统的“白马”基金规模扩张的速度远超预期，给管理人造成极大挑战。我们的策略也相应进行了一些调整，现在找的大多都是一些“灰马”基金。

根据目前的形势，价值五剑将于6月1日（周一）进行一次调仓。为了保护跟投人的利益，今后在调仓说明里面，仅对“为什么调出”进行说明。对新调入的成分基金，我们不解释、不宣传。价值五剑很多都是老持有人，相信已经建立了足够的信任。希望大家能给予理解和支持。

以梦为马，不负光阴。坚持价值投资、长期投资和稳健投资是我们一贯的原则。我们会珍惜每一份信任，力争为跟投人创造较好的回报。

相关话题：#你的实盘组合运行的咋样了？#​