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发表于 2019-07-30 22:41:19 股吧网页版
基金分析:易方达蓝筹精选

易方达蓝筹精选(005827.OF)是易方达基金管理公司旗下的混合型基金。基金非现金资产中不低于80%的资产将投资于蓝筹股,投资目标是在控制风险的前提下,追求超越业绩比较基准的投资回报。业绩比较基准为:沪深300指数收益率45% 中证港股通综合指数收益率35% 中债总指数收益率20%。基金选定被市场广泛认同的沪深300指数和中证港股通综合指数作为股票部分的业绩比较基准,中债总指数作为固定收益部分的业绩比较基准。此外,基金还参考预期的大类资产配臵比例设臵了业绩比较基准的权重。现任基金经理是张坤先生和于博先生。

基金经理张坤视巴菲特为榜样,信奉价值投资。用巴菲特的话说,价值投资的含义是,“买入优秀的企业,分享企业经营的成果。”在这一哲学指导下,他形成了简明、坚定的投资逻辑:纯粹自下而上,选择成长确定性强的公司,在有较强估值保护的情况下买入,低换手率,集中持股。

首先是选公司。张坤的标准是“不想持有十年以上,就不要持有一分钟”。初选的第一步是看财务指标。他要求公司在较长时间内,比如过去510年,平均ROIC不低于10%且没有大幅波动。第二步是剔除高杠杆的公司,比如有息负债率过高、或有频繁股权融资的历史。张坤说,他不喜欢商业模式上有大量负债的重资产类公司,喜欢那些依靠自身诚实经营积累现金流成长起来的、内生性成长的公司。第三步,再排除掉行业中地位不够高、对上下游议价能力不强、营运资本高的企业。至此,A股数千家公司,能通过他初选标准的已经不超过三百家。

针对标的池中的公司,他会花大量时间去研究,“把公司研究做到极致”。而在研究手段中,“阅读甚至比调研更重要。”张坤说,实地调研大多以被动接受上市公司想要传递的信息为主,带有一定的倾向性,不能完全反映真实。通过大量阅读资料、不断交叉验证,方能去伪存真:“魔鬼都藏在细节里。”因此,每天除了开会和很少

的交易时间,他大多数时间和精力都是放在阅读上,有目的性、有针对性、范围极广的阅读。为了对行业和公司理解透彻,他每年会阅读800-1000份公司的年报,认为年报是最客观的反映企业历史成绩单的资料,也会读几乎所有可以找到的深度报告、相关人物传记以及一切能和公司关联的资料。

然而评估一家企业的价值不是一件容易的事,张坤对此极为谨慎,尽量剥除干扰因素去评判其真实价值。首先,他不仅会看业绩增速高低,还会看业绩持续性;其次,预测业绩时,他会在综合考虑乐观概率和悲观概率后再出价,以免预估过高;此外,他会剔除公司业绩增长中的行业景气因素,并会在优质企业短期遇到困难时果断介入,比如2013年的贵州茅台2017年的华兰生物

市场把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良、成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。A股市场中,蓝筹股公司是3000多家上市公司中最优秀企业的代表。从长期投资、价值投资的角度来看,蓝筹股是不二之选。

横向比较,中国股市的蓝筹股估值相较于海外主要市场处于低位。Wind数据显示,截至731日,上证综指、沪深300指数的市盈率分别为13.1012.04倍,而目前德国DAX指数的PE14倍,日本日经225指数的PE17倍,美国道琼斯工业指数、标普500指数的PE都是25倍左右,可以看出A股估值均低于这些市场。但另一方面,相对于发达国家和地区,我国处于工业化、城市化的高峰时期,因此A股的优质上市公司总体成长潜力更大。

纵向比较,蓝筹股较普通股票更具有长期成长性。以A股市场蓝筹股的标志性股票贵州茅台为例,近两年的股价从200元涨到了700元之上,涨幅超过250%,动态市盈率也达到33倍以上。据东吴证券预计,18年至20年,贵州茅台收入将分别达793.9971.21146.1亿,同比增长分别为30%22%18%,净利达378.5478.4583.6亿,同比增长40%26%22%,对应市盈率为23.7倍、18.8倍、15.4倍。平安证券在201882日发表的研报中指出,贵州茅台仍是性价比突出的成长股。

在当前的市场环境下,A股“磨底”是免不了的过程。在这一过程中,A股内部的结构化变动仍将持续,高估值、纯题材炒作的个股不可避免将走向价值回归,能成为市场中流砥柱的唯有低估值、能带来持续回报的优质公司。因此,在底部构建的过程中,投资者更应当通过蓝筹股基金来布局,以期收获中长期A股确定性较高的收益。

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发表于 2019-07-31 11:28:46
现任基金经理是张坤先生和于博先生。
发表于 2019-07-31 11:29:33
现任基金经理是张坤先生和于博先生。于博先生,啥时候来的呀?
发表于 2019-07-31 16:35:27
我也视巴菲特为榜样,可是会不会操作又是一回事了。
发表于 2019-08-01 21:03:19
是不是张坤要退了
发表于 2019-08-22 18:57:11
两个基金经理,张经理是不是要退了?
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