手抄报是我们全新推出的一档专栏，定于每周五发文，旨在践行逆向投资，帮助大家认识和感受市场周期，辅助投资决策。
在过去五年多的投资实践中，我们深切感受到，“高买，低卖”是“基金赚钱基民不赚钱”的重要原因。根本原因，是因为投资者对于市场缺乏理性评估，更多的是在做顺人性的感性决策。在评估市场环境时，心中有价值之锚才能有相对的高低判断，进而把正确的事情长久坚持。我们办这个栏目，就是试图给大家提供一个“锚”。
“高不买，低不卖”是我们基金投资的核心原则。在看手抄报之前，敬请仔细阅读两篇文章：
1、《高不买，低不卖：简单六字有何神奇》
2、《高不买，低不卖：“高”和“低”如何判断》
手抄报有三大法宝：主要指数估值、投资者情绪指数与经典组合年化收益率指标。这三项指标从不同的角度描述市场，既有定性研判，也有定量分析。三者相互印证，尽量避免单一角度而陷入陷阱。得出的结论，体现了我们对市场周期的感悟，以及对当前市场的态度。
一、主要指数估值状况
数据来源：Wind，由qm计算，截至2024.6.26；采用近10年的数据计算，不满10年则采用全部历史数据；PE：市盈率；PB：市净率；百分位：统计学指标，用来表明当前值在历史区间所处位置；最高：指数PE或PB在统计区间的历史最高值；最低：指数PE或PB在统计区间的历史最低值；ROE：净资产收益率；估值数据仅供参考，不构成任何投资建议
本周A股市场继续回调，上证指数与沪深300创下了少见的周线六连跌。进入6月份以来，投资者的盈利情况急剧恶化，仅有的一点盈利再次在钝刀割肉中转为亏损。本周投资者的情绪全面转向，悲观之感再次人传人。
仅从主要指数的月度跌幅来看，下跌的绝对幅度不算大，但市场行情沉闷压抑，让人看不到希望。本轮市场反弹的弹性不足，投资者情绪刚转好没有几日，就再次泄气。在本轮调整中，中证医疗等个别指数跌破2月初的点位，又开始创新低，进一步打击了投资者的情绪。
主要指数的估值，本周进一步回落。在市场的艰难时刻，我们应该想起上一次的应对经验。谁先憋不住，谁先输。当市场情绪压缩到极值后，左侧的连续下跌与右侧的反弹，会形成V字型。
二、投资者情绪指标
投资者情绪指数为经验值，旨在对市场进行定性评估，我们评判的标准包括以下五个维度：
1、基金投资社区的活跃度；
2、媒体的传播指数；
3、投资社区的互动；
4、与投资者的直接交流；
5、新基金发行情况。
本周基金投资社区的活跃度较差，在连续下跌的行情中，社区用户又开始沉默。这种沉默，或表达了对行情的失望，或是主动与市场保持距离，担忧自己被悲观情绪传染。与上一轮悲观下跌中，声讨主动权益基金不同，本次投资者的不满，开始指向了权益土壤——A股市场。
从媒体的传播指数看，本周投资市场的热点在转债。中证转债指数近期大幅波动，部分正股质地不佳的转债信用风险暴露，引发了投资者的恐慌。主动权益基金领域，业内有个别基金经理因业绩不佳，卸任基金经理，“降级”为研究员，引起了投资者的热议。本周并无更多有关公募基金的爆款文章出现。
从投资社区互动以及直接与投资者的交流情况看，当前投资者情绪低迷，2月以来积累的信心基本被消磨殆尽，部分投资者担忧去年四季度至今年2月初的下跌行情再现。对A股市场稍有信心的投资者，认为在市场弹性有限的情况下，应加强局部止盈和上证3000点以下的再次买入。
从新发基金的情况看，上半年收官在即，主动权益基金的最大募集规模将锁定为14亿元，主动权益基金失去投资者的青睐，受到净赎回的困扰。与主动权益基金形成鲜明对照，债基、指数基金，普遍募集不错。在海外市场表现良好的背景下，新发QDII基金大受欢迎，近期沙特ETF开始募集，市场反馈积极。
根据上述五个维度，我们将投资者情绪划分为7档：过热、较热、正常偏热、正常、正常偏冷、较冷、极冷。
根据以上情景综合分析，我们认为当前市场处于极冷的状态。
三、经典组合年化收益率指标
数据来源：qm，截至2024.6.26，不作为投资推荐
组合当前年化收益率约7.48%，在最近1个月的下跌行情中，组合的表现具有相对优势。从年化收益率的图表看，当前年化收益率位于低位磨底的状态，对于“低不卖”的基准线，我们有必要随着环境的变化而小幅调整。在投资中，我们坚持实事求是的原则，不刻舟求剑锚定于过去。
四、综合研判
按照低位多买，高位少买的原则，我们设置了0-12共7档的系数。以系数6为中枢，代表市场估值不高不低的正常力度，4/2/0分别代表逐渐减少的力度；8/10/12代表逐渐增加的力度。
综合三项指标的研判，本周的系数为12。
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