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发表于 2021-12-20 19:01:30 股吧网页版
如何理解市场波动?

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大家好,我是基金教练刘欢,长牛学堂创始人。


本周上证指数-1.16%,深证指数-1.67%,创业板指数-1.61%,本周市场波动比较大,消费板块,医药板块,新能源和芯片都大幅的震荡和回调,在上周中央经济会议的稳经济的环境之下,本周确实给很多投资人浇了一盆冷水。所以现在市场慢慢进 入一个混乱期,市场结构化的行情都破坏了,这让很多投资者越来越迷茫,所以这时候才是真正考验的时刻,考验投资人对持有标的有没有真正的信心,考验如何看待市场波动,考验如何面对浮亏。我们来看一下板块估值表 :



从今年来看,我们的股票和基金持有的赛道包括但不限于:家电,非银金融,医药生物,食品饮料,今年都大幅回调,家电今年整体下跌-23%,非银金融-17%,医药生物-9%,食品饮料-5%,那么这四个赛道对应的 ROE 是 16.08%,9.55%,9.65%,21.12%,ROE 这个术语叫做净资产增长率,也就是一个公司每年净资产增长多少。


长期来说,一个企业净资产每年都在不断增加,那么这个企业就是更加值钱,所以股价就会增长,长期来说,企业股价的增长和 ROE 企业净资产的增长成正比。那这个数据代表什么意思呢?我们看到今年这几个赛道都亏了,但是 ROE 是在增长的,也就是这个企业股价跌了,然后企业的净资产还增加了,企业更值钱了,结论就是企业的定价更便宜了,这里看说就是这个行业的估值更便宜了。市场中永远存在均值回归,就是涨多了会跌回去,跌多了会涨回去,价格围绕着价值而动,价值就是企业创造利润的能力,从财务角度而言,利润表会被粉饰,所以 ROE 这个指标才 是最重要的,就是利润实际变化企业净资产的增长,这个是无法做假的。


所以我们该如何面对波动呢?市场的波动无处不在,市场的波动就是企业经营的波动,这种波动有可能是市场宏观经济的影响,环境的影响,政策的影响,折射到股价上就是会呈现浮动,而且时间越短,波动会显的越大,如果我们过度的关注市场的波动,渐渐迷失自己,你会沉迷在红绿色彩间忘记投资的初心。特别是面对市场的下跌,我们要思考清楚,市场下跌是为什么?


比如:这个星期医药板块突如其来的大跌说实话,我当天是很紧张的,因为我很明白医药板块 CRO 企业的特性,他们这个行业 80%的收入订单来源于境外创新药企业,如果真的进入实体清单,那意味着这些公司的境外收入瞬间就无法保证了,这对于企业是灭顶之灾,这种下跌叫杀逻辑,也就是影响公司最本质的商业模式。后面澄清了,制裁的企业不是这些公司,所以这时候的下跌,叫杀估值,就不是杀逻辑,杀估值不可怕,只是你的标的更便宜了,所以我们要很好的理解波动,理解市场下跌,理解本质的原因。短期的杀估值的下跌和企业本质没有关系,就是市场先生随意报价的结果,市场从来都不是准确定价的,如果每时每刻都准确定价的情况之下,股价就不应该有市场波动。


所以如果我们选择的好赛道,好标的在商业逻辑没 有问题的前提下,跌了不少,那只是估值低了,有时间会涨回来的,所以我常说,好的公司,好的赛道只会亏时间,不会亏钱,这就是我和你们最少要时间的原因。我们都在说要成为时 间的朋友,但是市场很多人只是时间的。


截至今天,我突然越来越理解,在一个清晨,亚马逊贝佐斯问巴菲特,你的价值投资方法如此简单,就是持有好公司,好价格,长期持有为什么没有很多人像你那样都成为亿 万富翁?巴菲特说了一句:没有人愿意慢慢变富。其实还有更深层次的原因,巴菲特的方式并不简单,长期持有对人的考验更多,除了认知能力圈,情绪心态管理,策略知行合一,只要有一点把握不好,就容易失败。


关于市场有波动,我们需要做波段操作吗?很多人喜欢拿后视镜去看待投资,你看它走成这样,如果我什么价格买?什么价格卖多好啊?波段操作确实很香,特别是当你做成功的时候特别有成就感,感觉自己把整个股市都征服了,但是当你做越多的时候,你会发现错误概率在提升,你会发现你卖掉了很多好的公司,在中国 A 股市场,从 1996 年-2015 年,如果你错过涨幅最大的 5 天,回报率就 8%左右,如果你错过涨幅最好的 40 天,回报率就变成每年-3.8%。市场的上涨都集中在 10%的时间,很多时候,你刻意回避了下跌,也一样规避了上涨。中国有多少投资人买过 100-200 块钱的茅台。但是这些人终究错过后就从未再上车。


面对市场波动,我分享冯柳(优秀的私募基金管理人)的文字与大家共赏:当市场遇到波动时,怎样应对? 答:不去应对,就在里面不动,对我来说波动不是风险,虽然会稍微影响心情和机动性。我大部分收益都是在熊市中布局完成的,把个股想清楚就好了。这可以让我处于一个简单的心理及思维环境中,降低投资的复杂度,很多人其实都是在各种纠结中错过机遇,却没有如愿规避掉相应的风险。市场的方向简单但过程复杂, 正是这种简单与复杂结合的特点,才会导致人们做出那些自以为聪明的举动,只有承认自己不具备挑战复杂的能力及心性,把系统性的损失当作理所应当的义务来面对,就能平静下来 做好个股,自然能够更坦然地面对波动及考验,同时获得超越他人的情绪与心智力量。

(来源:基金教练刘欢的财富号 2021-12-20 19:01) [点击查看原文]

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