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大家好，我是基金教练刘欢，长牛学堂创始人。
本周上证指数-1.16%，深证指数-1.67%，创业板指数-1.61%，本周市场波动比较大，消费板块，医药板块，新能源和芯片都大幅的震荡和回调，在上周中央经济会议的稳经济的环境之下，本周确实给很多投资人浇了一盆冷水。所以现在市场慢慢进 入一个混乱期，市场结构化的行情都破坏了，这让很多投资者越来越迷茫，所以这时候才是真正考验的时刻，考验投资人对持有标的有没有真正的信心，考验如何看待市场波动，考验如何面对浮亏。我们来看一下板块估值表 ：
从今年来看，我们的股票和基金持有的赛道包括但不限于：家电，非银金融，医药生物，食品饮料，今年都大幅回调，家电今年整体下跌-23%，非银金融-17%，医药生物-9%，食品饮料-5%，那么这四个赛道对应的 ROE 是 16.08%，9.55%，9.65%，21.12%，ROE 这个术语叫做净资产增长率，也就是一个公司每年净资产增长多少。
长期来说，一个企业净资产每年都在不断增加，那么这个企业就是更加值钱，所以股价就会增长，长期来说，企业股价的增长和 ROE 企业净资产的增长成正比。那这个数据代表什么意思呢？我们看到今年这几个赛道都亏了，但是 ROE 是在增长的，也就是这个企业股价跌了，然后企业的净资产还增加了，企业更值钱了，结论就是企业的定价更便宜了，这里看说就是这个行业的估值更便宜了。市场中永远存在均值回归，就是涨多了会跌回去，跌多了会涨回去，价格围绕着价值而动，价值就是企业创造利润的能力，从财务角度而言，利润表会被粉饰，所以 ROE 这个指标才 是最重要的，就是利润实际变化企业净资产的增长，这个是无法做假的。
所以我们该如何面对波动呢？市场的波动无处不在，市场的波动就是企业经营的波动，这种波动有可能是市场宏观经济的影响，环境的影响，政策的影响，折射到股价上就是会呈现浮动，而且时间越短，波动会显的越大，如果我们过度的关注市场的波动，渐渐迷失自己，你会沉迷在红绿色彩间忘记投资的初心。特别是面对市场的下跌，我们要思考清楚，市场下跌是为什么？
比如：这个星期医药板块突如其来的大跌说实话，我当天是很紧张的，因为我很明白医药板块 CRO 企业的特性，他们这个行业 80%的收入订单来源于境外创新药企业，如果真的进入实体清单，那意味着这些公司的境外收入瞬间就无法保证了，这对于企业是灭顶之灾，这种下跌叫杀逻辑，也就是影响公司最本质的商业模式。后面澄清了，制裁的企业不是这些公司，所以这时候的下跌，叫杀估值，就不是杀逻辑，杀估值不可怕，只是你的标的更便宜了，所以我们要很好的理解波动，理解市场下跌，理解本质的原因。短期的杀估值的下跌和企业本质没有关系，就是市场先生随意报价的结果，市场从来都不是准确定价的，如果每时每刻都准确定价的情况之下，股价就不应该有市场波动。
所以如果我们选择的好赛道，好标的在商业逻辑没 有问题的前提下，跌了不少，那只是估值低了，有时间会涨回来的，所以我常说，好的公司，好的赛道只会亏时间，不会亏钱，这就是我和你们最少要时间的原因。我们都在说要成为时 间的朋友，但是市场很多人只是时间的。
截至今天，我突然越来越理解，在一个清晨，亚马逊贝佐斯问巴菲特，你的价值投资方法如此简单，就是持有好公司，好价格，长期持有，为什么没有很多人像你那样都成为亿 万富翁？巴菲特说了一句：没有人愿意慢慢变富。其实还有更深层次的原因，巴菲特的方式并不简单，长期持有对人的考验更多，除了认知能力圈，情绪心态管理，策略知行合一，只要有一点把握不好，就容易失败。
关于市场有波动，我们需要做波段操作吗？很多人喜欢拿后视镜去看待投资，你看它走成这样，如果我什么价格买？什么价格卖多好啊？波段操作确实很香，特别是当你做成功的时候特别有成就感，感觉自己把整个股市都征服了，但是当你做越多的时候，你会发现错误概率在提升，你会发现你卖掉了很多好的公司，在中国 A 股市场，从 1996 年-2015 年，如果你错过涨幅最大的 5 天，回报率就 8%左右，如果你错过涨幅最好的 40 天，回报率就变成每年-3.8%。市场的上涨都集中在 10%的时间，很多时候，你刻意回避了下跌，也一样规避了上涨。中国有多少投资人买过 100-200 块钱的茅台。但是这些人终究错过后就从未再上车。
面对市场波动，我分享冯柳（优秀的私募基金管理人）的文字与大家共赏：当市场遇到波动时，怎样应对？ 答：不去应对，就在里面不动，对我来说波动不是风险，虽然会稍微影响心情和机动性。我大部分收益都是在熊市中布局完成的，把个股想清楚就好了。这可以让我处于一个简单的心理及思维环境中，降低投资的复杂度，很多人其实都是在各种纠结中错过机遇，却没有如愿规避掉相应的风险。市场的方向简单但过程复杂， 正是这种简单与复杂结合的特点，才会导致人们做出那些自以为聪明的举动，只有承认自己不具备挑战复杂的能力及心性，把系统性的损失当作理所应当的义务来面对，就能平静下来 做好个股，自然能够更坦然地面对波动及考验，同时获得超越他人的情绪与心智力量。
（来源：基金教练刘欢的财富号 2021-12-20 19:01） [点击查看原文]
