时间过得好快啊，2021年的三分之一就要快要过去了，各大基金公司也陆续公布了一季度基金运作报告。

在【磐石组合】中，兴全趋势、工银金融地产、易方达蓝筹和易方达上证50的一季报已经公布，我们先来看看，中欧价值发现、中欧互联网先锋和富国沪港深还没有公布。

这次我们换一个方式，不再像以前那样连篇累牍了，会翻译成大白话，这样大家更容易懂，也更容易看下去。

兴全趋势：减仓防御操作

在一季度，最火的基金经理当属兴全的董承非了。先是因为一份看空的内部调研纪要，而在随后的大跌中找到追捧，在各大投资群中疯狂的转载。之后因为组合内多个成分股跌停，而被传遭到了业内封杀，被定向“爆破”了。

真的是火的一塌糊涂。

下跌的一季度度，兴全趋势仍有正收益，为1.13%，超过业绩比较基准2.15%，而且获得了55亿的新增份额，总规模新增到了400亿，真的是一只巨无霸。

在那份调研纪要中，董承非自己说不看好后市，比较谨慎，目前主要的工作就是卖股票。从公布的仓位数据来看，他也确实是执行合一，减仓动作比较的大，大概下降了8%，仓位已经下降到了67%了，基本处于一个低仓位状态了。

董承非一个比较鲜明的特征，就是会根据市场估值做仓位择时，尤其是在高估的时候，会主动降低股票仓位，来回避后面可能遇到的回调，从而降低净值的回撤。比如说在2015年的时候，仓位最低下降到了32%。

在个股上面，董承非没有做啥太大的变化，顺丰控股和三一重工这两只个股被踢出前十大，一个是业绩不达标，一个是涨太多估值比较高了，然后纳入了海康威视和欧派家居，这两只个股的估值比较低。

对于后市，董承非认为疫情什么时候结束判断不了，但是国内外的经济进入开始复苏，去年那种宽松的流动性应该是没有了，未来会逐渐收紧，对未来更加的谨慎。同事，在最后董承非也呼吁大家从长期角度出发，以基本面为导向，做价值投资。

从上面的调仓来看，被定向爆破的传言还真只是谣言，顺丰控股的暴跌或许更多是董承非自己所谓，毕竟已经被卖光了，宋城演艺也被卖掉了近300万股，股价的下跌他也有比较大的原因。

　所以，很多时候我们还是不要相信谣言，更没有必要去做没有根据的“阴谋论”，虽然能够让自己心理上爽一把，但是对投资的进步其实是没啥作用的，更多的时候还是多看看季报、年报之类的，更有有用一些。

工银金融地产：高仓位、看好结构性机会

在一季度的这波下跌中，工银金融地产表现还是很不错的，最大回撤幅度比较小，只有9%左右。这主要是因为之前涨的少，所以也就跌的少了。

与前几个季度规模猛增不同的是，在一季度规模出现了缩水，份额被赎回了4亿多，净资产从100多亿下降到了80多亿，降幅还是比较大的。

基金仓位没有啥太大的变化，依然保持了高仓位运作，股票占比为91%，另外就是减少了现金的占比，增加了债券的仓位，主要是杭银转债。

前十大重仓股变化也不是很大，中信证券被踢出，应该是与其配股有很大关系，保利地产也被踢出了，应该是其那一段时间涨的比较多。万科和华泰证券进入前十大，万科其实是被降低仓位了，但却是因为占比被动提高而进入。

比较有意思的是，宁波银行和招商银行被减持了，但依然是占比最高的。减持应该是为了应对基金赎回，同时因为股价涨的也比较多，为了合规而主动减仓。另外，还增加了杭州银行和平安银行。

对于后市，基金经理认为经济在快速复苏，国内外的流动性还比较宽松，没有实质性收紧，因此存在结构性机会，未来会优化持仓结构，适当做组合再平衡，翻译过来就是卖掉涨的多的，加仓涨的少的。

易方达蓝筹：张坤加仓银行

在一季度的下跌中，易方达蓝筹经历了比较大的回撤，最大回撤21%，是成立以来最大的下跌。不过因为年前涨的多，所以一季度也只是小幅小跌，收益为-0.73%。

比较有意思的是，易方达蓝筹的申赎量都非常的，其中持有人赎回了122亿份，申购了195亿份，最后依然净增加了73亿份，基金规模上升到了880亿元。

真的是巨无霸，抵得上很多基金公司管理总规模了。

在基金的运作上，张坤依然保持了高仓位的运作，股票仓位接近满仓，占比达到了94%，只保留了部分现金，以应对日产的申赎。持股也很集中，前十大成分股达到了76%，像五粮液和香港交易所都是定格持有。

前十大股中，爱尔眼科和颐海国际被大幅减仓。港股市场上的呷脯呷脯和海底捞都出现了大幅下跌，应该是基本面出现了一定变化，所以减仓了卖火锅底料的颐海国际。爱尔或许可能是张坤觉得基本面有变化，也可能是估值比较高了，所以减仓。

对于白酒，张坤是真爱，一季度不仅白酒个股不仅没有减仓，而且还增加了不少持仓，还大幅增加了腾讯、美团和海康威视这些个股。

招商银行和平安银行被大幅度加仓，并进入到前十大股中，而且占比都是很高的，这个应该是首次出现，也是最大的变化。其中，平安银行是首次被买入组合当中的。

之所以这样做，我的猜测是张坤应该是想优化组合结构，通过增加低估的银行股，来让组合更加的均衡，提高抗风险能力，也可能是看好后面银行板块的行情。当然，优化组合结构的概率会大一点，毕竟平安和招行都很优秀。

在运作分析中，张坤依然是和之前一样，和基金持有人之间做了比较深入的沟通。他认为顶部和底部周期被动没法判断，承认自己也判断不了，能做的就是研究公司基本面，希望大家也能够去关注公司价值，并将其作为投资的锚，少关注股价的波动，也不要整天追涨杀跌。

先写到这里，其他的后面下期文章再来分享。

*风险提示：市场有风险，投资需谨慎