相信大家都感觉到了——现在的世界变数越来越多了，新冠疫情、气候变暖、贫富差距，通货膨胀等，在这种混乱状态下，投资确实难度也加大了。
但这不是说我们就别投资了，在滞涨情况下，现金可能贬值更快，引用全球最大对冲基金创始人达里奥的近期观点——现金当前是垃圾...
所以咱还是得投点什么，我觉得越是在混乱时期，我们越应该去追求稳定的资产，越应该关注这个指标——ESG。
ESG是英文Environmental（环境）、Social（社会）和Governance（公司治理）的缩写，是一种关注企业环境、社会、治理绩效的投资理念和企业评价标准。
其更加注重考量企业经营对社会和环境的影响，更加强调企业与所有利益相关方而不仅仅是股东的关系，更加关注短期利益与中长期利益的平衡。
投资ESG表现好的公司，一方面可以更好控制投资风险，ESG表现优秀的企业不容易遇到黑天鹅事件；
另一方面是可以获得更好的发展机会，ESG表现优秀的企业也更容易得到市场的认可，比如光伏、新能源汽车、储能等符合双碳政策的行业，发展空间很大。
公募基金中，名称包含“ESG”“社会责任”“可持续”的基金，一般就是注重ESG指标的基金。
不过数量并不多，大概也就40多只。还有些基金名叫“ESG”，却买了很多白酒，不太符合主题。
我最近在研究中发现华夏基金居然专门有一个ESG业务委员会，其负责人潘中宁也是一位专注于ESG领域投资的资深老将，本文和大家一同学习一下。
一、基金经理简介
其实还有很多优秀的基金经理由于种种原因没被发现，潘中宁就是其中一位，大家先看看他的履历。
潘中宁已有24年证券从业经验，见证了中国资本市场发展历程。现任华夏基金董事总经理，国际投资部、国际业务部行政负责人，ESG业务委员会主任。
曾长期管理海外主权基金等大型机构资金，虽然此前不为境内公募基金投资者所熟知，但在海外受到广泛认可，潘中宁管理的Mackenzie ChinaAMC All China Equity Fund获加拿大晨星五星评级！
潘中宁A股、H股投资经验丰富，具有国际视野，长期坚持ESG投资理念，投资具有全球竞争优势的优质中国公司。还管理过全球第一只投资中国A股的UCITS ESG基金。
二、 业绩情况
2018-09-27开始管理华夏潜龙精选股票，截止2022-7-13，收益率为92.89%，同期沪深300为26.71%。
2020-5-15开始管理华夏见龙精选，截止2022-7-13，收益率为41.48%，同期沪深300为9.03%。
下图是这两只基金的持仓情况，有一定的差异，其中，华夏见龙精选目前是潘中宁独自管理的，应该更能代表他的投资理念。
潘中宁管理公募时间还不长，公开业绩不多，实际上他的投资经验很丰富。
据介绍，潘中宁带领的团队管理资产规模近80亿美元，绝大部分来自海外大型养老金、主权基金、央行/货管局等长期投资机构。过去9年，年化收益率达到20%。
下图是其管理的海外基金Mackenzie ChinaAMC All China Equity Fund的业绩表现（蓝线）（2018-1-1至2022-6-30）,其主要投资范围也是大中华股票，对比晨星大中华股票指数（橙线）。
三、潘中宁的投资框架
潘中宁的投资框架是自上而下和自下而上结合。
自上而下为先，以宏观的、历史的、全球的大格局，洞察经济、社会心理、价值观变化，把握未来中国的投资机遇。
在潘中宁看来，中国经济总量在未来10-15年内超过美国是大概率事件，这一过程中，中国将涌现出大量投资机遇。不少行业的中国龙头公司假以时日，完全有可能成为全球的龙头。
因此，他会深入分析各行业的长期发展空间，竞争格局，所处阶段，以及行业横向、纵向和国际比较，选择出长期看好的赛道。
自下而上选股方面，曾在海外机构长期熏陶的潘中宁，追求打造一只可靠的团队，建立一套可复制、可持续的投资流程：
首先，会有一个大约1000家公司的初始股票池；
其次，用量化选股模型进一步筛选出量化股票池。主要关注基本面因子，比如ROIC、净利润增长率、经营性现金流等。
第三，进行深度的基本面和ESG研究，优中选优。在这个过程中，会对ESG进行详细的分析，把握公司治理、现金流、长期竞争优势、估值等因素； 最后，从这些股票中挑选出40到60只股票构建组合。
对于ESG,潘中宁认为，市场的发展应该是普惠的，沿着“更简单、更便宜、更快速”的方式发展。他相信，企业创造的社会价值要远比股东价值重要，新的社会思潮不再从资本家的视角看问题，公司相关利益方的利益要大于公司股东利益。
潘中宁：“ESG投资是过去20年在全球资本市场最主要的趋势之一。ESG对公司价值理论进行了重构，我们所投资的公司不仅仅是给股东创造价值，而是要给消费者创造价值，给员工创造价值，给供应商创造价值。
中国公司要实现全球化，不仅要符合其他国家的法律标准，还要有更高的标准，要符合全球的价值观标准，这就需要把ESG纳入进来。
最稀缺的资源是优秀的企业家，最好的风控是以正确的价格投资最好的公司，并且保持适当的分散化。
不投资有道德风险的公司，不管股价有多吸引人，也不投资产品缺乏社会道德的公司。
ESG有没有阿尔法，是过去几年谈到ESG时我被问及最多的问题。我认为这种担心是没有必要的。ESG做得好的公司，往往更能抓住新的业务，往往估值也会进一步升值。从投资的角度，不应该仅仅把ESG当成风险防范的手段，更多要当成阿尔法产生的方式。
我们投在给投资人产生回报的同时，也希望能给社会带来价值，给消费者带来价值，给供应商带来价值，让我们的环境和生态更美好。与为社会创造价值最大化的中国企业一起成长！”
四、ESG指标到底有没有超额收益？
ESG的概念最早出现于20世纪80年代。21世纪以来，在学界、公共机构、媒体的倡导下，各国越来越重视ESG指标。
尤其是近年来全球变暖、贫富差距加大、新冠疫情等问题集中爆发，加快企业ESG建设更被反复提及。
ESG相关的政策相信大家平时关注新闻都会有耳闻，我就不展开说了，这里我们验证一下潘中宁说的——ESG有没有阿尔法？
一方面，近年来，国家从ESG视角出发，加强对教育、游戏、医药、互联网等行业的监管，主要对应了ESG中S(Social)。下图是这些行业近2年的市场表现对比沪深300。（2020-7-14至2022-7-14，数据来源：wind，下同）
另一方面，近年来，政府大力推进双碳政策，主要对应了ESG投资中的E(Environmental)。下图是近2年碳中和指数（黑线）对比沪深300。
近年来，为了缓解贫富差距拉大，“共同富裕”目标的提出，也对经济环境和市场产生了影响，对应了ESG中S(Social)。只是这个不太好对比，我们可以看看近2年代表龙头公司的中证100对比代表小盘的国证2000（黑线）。毕竟，小公司才是解决就业的主力。
我们再看一个更直观的数据，国证公司有一个对应指数ESG 300（399378），下图为该指数近10年走势，可以看到，其相对沪深300是有明显超额收益的。
看完了收益，再看看回撤，ESG本来最初就是一个风控指标。ESG得分高的公司，回撤往往也会更低，因为大家卖出的时候，普遍也更愿意卖掉差公司，留下好公司。
2020年初新冠病毒爆发，节后首个交易日（2月3日）A股产生恐慌性下跌，分析那些下跌较多的公司的ESG得分，会发现他们明显比跌幅少的公司得分底。
再看2022年初的剧烈回调，ESG300的最大回撤为-33.25%,也好于沪深300的-34.83%。
五、华夏基金的ESG投资实力
目前，在境内ESG领域华夏基金算是领头羊。
早在2017年，华夏基金成为境内首家签署UNPRI（联合国负责任投资原则组织）的公募基金，并建立了ESG投资研究团队；
2018年，华夏基金又成为气候相关财务信息披露工作组（TCFD）支持机构，还成为首家加入气候行动100+倡议的中国资产管理机构。
2020年，华夏基金设立了ESG业务委员会，成为境内最早设立公司层面ESG业务委员会的公募基金。
华夏基金的ESG投资研究团队基于中国上市公司的特点，开发出一套适用于本土市场的ESG研究指标，触及20多个数据点。
除了ESG研究，华夏基金还与上市公司积极展开交流，助力上市公司改善ESG相关管理体制、提升ESG信息披露质量。
结语：虽然ESG投资在中国的实践才刚刚开启，但我认为无论是目前的社会价值取向（双碳政策、共同富裕、扶贫、遏制资本无序扩张），还是经济发展方向（自主可控、产业升级、科技创新），都有利于ESG投资。
随着越来越多投资人拥抱ESG投资理念，ESG得分高的公司也可能会有一定的估值上升空间。
近期，潘中宁有一只新基金正在募集，华夏融盛可持续一年持有混合(A类014482，C类014483)，该基金设置了一年持有期，股票资产占基金资产的比例为 60%–95%，可以投资港股。主要以ESG为投资目标，看好潘中宁或ESG主题的朋友们，可以关注一下。
最后我还想强调一下，最近的热门书《置身事内》里有个观点我印象深刻——在经济快速增长阶段，虽然富人收入增长的更快，但穷人也有增长，所以不容易产生矛盾；但在经济增长放缓阶段，穷人没什么增长而富人还在增长，贫富差距问题则比较容易爆发。
ESG理念更具社会友好性，因此不管你投不投这个基金，当下大家都应该更加重视这个指标。
风险提示：本资料仅为宣传用品，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。基金有风险，投资需谨慎！基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。在进行投资前请参阅本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件
