题图 / 圜丘

作者 / 一石二鸟

标签 / 投教

由于近期行情较好，大家手头的基金大多都有了一些盈利。是否需要止盈或卖出？这是近期问的最多的问题。大多数人的理由也很简单：怕坐过山车。

说句实话，这也是很不好回答的问题。因为是否卖出需要视投资者个人的情况而定。这个比买入还要复杂。由于各人的情况不一样，这不是简单的“卖”或“不卖”能回答的。我天天和投资者交流，大家的一些想法我也有所了解。就大家常见一些想法，我来谈一下自己的看法。

01、怕坐过山车，不愿承受波动，希望落袋为安

这是一些资历不是很深的投资者最典型的想法。他们没有经历过一个完整的牛熊，波动承受能力有限，而且没有长期投资的计划，随意性较强。

我们之前给大家反复讲过，波动≠风险，承受一定的波动是获取较高收益的必由之路。优秀的主动管理型基金，长期来看是可以穿越周期的。

来源：且慢，截至2020.8.3

我们给大家举的非常典型的例子是兴全趋势，成立15年净值涨幅已达到22倍。在上面的净值走势图中，除了A（2007年牛市高点）和B（2015年牛市高点）这两个点，市场泡沫严重需要卖出，其余的时间其实都是不需要卖出的。包括像2018年1月出现的阶段性的高点C，其实卖不卖都无所谓。哪怕是你买在了A或B这两个最高点，只要持有的时间足够长，都是有解套机会的。

所以，卖不卖其实关键是看你选的基金是否过硬。你找的人过得硬，基金具备不断创新高的能力，又能长期持有，就没有卖的必要。

具体而言，像一些固收 类、绝对收益类、优秀的二级债基，这些基金波动较小，根本就不需要卖出。一些偏债混合型基金、股债平衡型基金，只要波动在你能承受的范围之内，基本也不需要卖出。一些波动较大的偏股混合型基金、股票型基金，则需要看具体的基金和波动的幅度大小。但是指数类基金，特别是波动较大的行业指数基金，这个是纯被动投资，是可能存在“过山车”的。基金经理只负责拟合指数，买入卖出是需要自己把握的。

所以对主动基金而言，“过山车”是个伪命题。它其实是两个问题的合集：持有的基金是否可靠、能否承受波动。你持有的基金足够优秀，然后按“以回撤定仓位”的原则，确定持有仓位，把波动控制住自己能承受的范围之内，能坚持长期投资，就没有任何问题，不需要卖出。

02、表面为“止盈”，实际是想卖出后低位接回，高抛低吸

持这一类想法的朋友也很多，这多是一些有一定投资经验的老基民。他想“止盈”其实并不是不想投资了，而是自己预判市场可能会有调整，想卖出后低位接回，做高抛低吸。

这就是看你有没有这个能力。做这种高抛低吸还是有一定难度的，这要两次准确预测市场，错一次都不行。所以这个很简单，有能力就可以做，没这个能力就别想这事。

对预测市场这种事我们兴趣不大，我们也不建议经常进行这种操作。

03、达到了收益目标，纪律性“止盈”

还有一些人更为简单：达到收益目标了就卖出（如20%）。他不懂投资，也不看市场，只看收益率的数值。

这种投资方法看似简单粗暴，但我觉得比第一类要好很多，好歹他有自己的投资体系，尽管比较简单。对这类朋友，我的建议就是：想卖就卖吧。因为投资不能成为一种负担。符合自己的投资体系，赚到钱了，卖的也开心，干嘛要委屈自己呢。本身也没想赚更多的钱。

当然，这种投资体系是否合理，这个另当别论。后面通过学习之后，需要对自己的投资体系进行升级，使之更科学合理。

卖出，并不是简单的为了卖而卖。它其实是投资体系的一个环节，并且是和买入绑在一起的。当时你买入是什么逻辑，后面就会有相应卖出逻辑。如果你是以估值体系作为逻辑，低估时买入，那么高估时就应该卖出。如果你是以长期持有作为投资体系，那就应该忽略市场短期的波动长期持有。如果你是以大类资产配置作为投资体系，那么股债就应该配置在合理的比例范围之内，进行相应的调整。

像价值五剑和成长五剑，是以精选基金、长期持有作为投资体系。只有在2007年和2015年那种泡沫严重的高点才会卖出，其余时间都不会理会市场的短期波动。

再给大家分享一点卖出的小技巧。很多朋友卖出时是一次性或分批卖出，到货币基金或收回现金，这个是“硬卖”。还有一种是“软卖”。如果感觉风险较大，但后市牛熊难辨的话，可以按照下面的顺序逐级、分批转换：

偏股型基金—股债平衡型基金—二级债基

虽然还是持有基金，但股票仓位是在逐步下降的，波动和风险逐步降低。后市如果继续上涨，又不至于完全踏空。

相应我们都有对应的组合：

价值五剑、成长五剑—平衡五剑、天颐五剑—绝对收益目标组合

最后给大家提示一点：卖出之后，市场不仅没按自己的意愿下跌，反而上涨，这种情况是很正常的。前面说了，预测市场是很不靠谱的。此时不要懊恼，更不要马上再次入场追高。卖出基金后回来的钱如果要继续投资，后面如何安排，卖出之前就要想好。你不可能赚到所有的钱，卖出也要心平气和的卖。

作为五剑系列的主理人，我坚定看多、做多中国的未来，信任我们精挑细选的优秀基金经理。只要不是像2007年和2015年那种泡沫严重的情况，我们不会卖出。我们不会理会市场短期的波动。希望大家能和我们一样，坚持长期投资，通过公募基金来分享中国社会经济发展的红利。

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