$华夏产业升级混合A$

       大家好，我是代瑞亮。

       11月，军工行业下跌5.28%，行业跌幅第1，且是所有行业中唯一下跌。与之鲜明对比的是，房地产、金融、消费等大幅上涨，上证指数上涨8.91%。相对收益方面，无疑是大幅落后和令人难受的一月。（数据来自wind，时间区间为11.1-11.30）

       究其原因，客观层面，我们需要承认：

        三季度公募基金军工持仓，较二季度显著提升，创下五年来新高。

         近两年疫情之下，军工由于需求刚性和供给相对稳定，受疫情影响相对较小；而疫情复苏预期之下，军工则成为基本面边际改善幅度较小的行业，难以成为市场短期关注焦点

         距离2022年报、2023年一季报及预告，尚有较长时间的消息真空期，短期内似乎看不到消息面上的刺激，以及基本面上的兑现。

       与此同时，理性层面，我们更要看到：

         行情虽然平淡，行业异常火热，军工行业转向高质量发展，切实发生着实质性变化。二十大报告“如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队”的表述之下，行业大逻辑长逻辑无忧。军工行业的整体业绩增速，依然有望在全行业中名列前茅，比较优势不减。随着明年开始行业产能释放速度加快，2023年将是军工行业产能集中释放的第一年，意味着军工行业增速有望继续上台阶。在此判断基础上，估值切换可期。

        国企改革三年行动收官在即，股权激励加速落地。本周中航沈飞、中航西飞分别推出了各自股权激励方案，而11月份以来已有4家军工集团下属上市公司推出了股权激励方案。2022年是国企改革三年行动最后一年，也将是决胜之年，当前，各军工集团全力推进改革三年行动的高质量收官，而产生的积极影响更是将延续至“十四五”未来的三年。供给侧中的军工央企高“质”“量”发展也有望持续，并兑现至各军工央企所属企业的业绩中。

         基本面上，内需外贸齐飞，军民双线共举，军工行业的天花板大幅抬升。军品订单依然将逐步兑现，C919首架交付在即实现从0到1的突破，我国军贸将迎来贸易顺差期。 

       所以我认为大家还是要有信心，坚持下去。我也依然在一直陪伴这大家，马上年底了，这段时间还希望大家放平心态，注意自身健康安全，期待我们新年的到来。

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