2022年3季度,市场经历2季度的V型反弹后逐渐进入震荡调整期,主要指数出现下跌并有所分化。单3季度看,上证综指、沪深300指数、创业板指数分别下跌11.01%、15.16%和18.56%,中证非纯债债券型基金指数(选取基金合同规定可投资可转债与股票的债券型基金)下跌1.19%,本基金下跌0.93%。市场调整的因素包括俄乌冲突有升级趋势、美联储强势加息并可能导致美国经济步入衰退,受这些因素影响,国内居民端消费、投资相对谨慎,内需对经济的拉动有弱化的可能,代表经济趋势的主要指数下跌反映了上述问题。
本基金为风险收益特征相对稳健的FOF,我们期望这个基金的风险收益特征接近于投资者比较熟悉的混合债券型二级债基。为了尽可能实现这个目标,我们不断改进投资框架,主动贴近资产,通过调研优秀的基金经理们,不断加深对底层资产的认知,力争做出更好的决策。在3季度,我们在管理方法上有3个变化,首先,我们改进了战术资产配置层面,在可预期的模式下,对权益类资产的比例进行了上下浮动。其次,通过长期调研的积累,我们从基金经理投资框架出发,根据不同维度自定义了基金经理策略类型,并结合我们的投资目标与市场状态做出动态调整。最后,我们用较低的仓位进行股票投资。股票投资可以帮助我们实现如下目标,第一是提升本基金投资的灵活性,通过股票投资可以在权益类资产比例、权益结构上做出更为灵活的选择。第二是提升我们对底层资产的认知,不仅仅用基金经理的视角去看待资产,更应该用基金经理的方式去选择资产,从而更好地的做出基金选择。最后是提升我们的投资框架来应对未来的挑战。远观海外市场,随着机构投资者比例的逐渐提升,主动基金获取超额收益的难度越来越大,FOF投资或许最终需要在资产方向上做出正确的选择才能更好地实现投资目标。对于俄乌冲突,我们难以做出预测,会选择在决策上做好应对准备。对于美联储加息可以通过回顾历史得到一定的启示。当下的权益类资产已具有一定的性价比吸引力,考虑到产品定位,我们会从风险视角出发,尽量等待相对明确的机会调整资产配比,同时积极挖掘优秀的基金经理,力争达成投资目标,在中长期为持有人创造回报。