回顾2022年1季度,权益市场出现大幅下跌,中证1000、中证500和创业板指数跌幅分别为-15.46%、-14.06%和-19.96%,同时上证50、中证100和沪深300指数分别下跌-11.47%、-13.79%和-14.53%,在整体普跌的背景下,市场风格表现为价值优于成长。从行业走势上来看,以中信一级行业为例,煤炭、房地产和银行指数分别上涨23.42%、6.20%和1.92%,是仅有的三个上涨的行业,同时电子、国防军工、汽车、家电、食品饮料分别下跌-25.16%、-23.48%、-21.52%、-20.29%和-20.19%,属于跌幅最多的五个行业。2022年1季度中证偏股基金指数下跌-17.46%,跑输大部分宽基指数。2021年1季度中证全债指数上涨0.78%,中证转债指数大幅下跌-8.36%,纯债型基金产品存在明显优势。报告期内,我们的组合跑输业绩基准,核心原因在于上季度末我们对组合保持了适度的激进,权益仓位较高,同时组合内配置了部分擅长可转债的二级债基,这使得整个组合更接近于股债平衡型FOF的风险收益特征。进入3月份之后我们将可转债基金调整为纯债型基金,同时重新评估了市场环境,在保持当前股债配置比例的基础之上,对组合品种持仓做了一定的转换,将部分偏成长风格的品种转化为偏价值风格的品种,使得组合在风格和行业方面更加均衡。展望未来,短期来看市场趋于稳定,俄乌局势传来积极进展,冲突进一步扩散的概率降低,市场风险偏好回升,同时中美监管合作释放积极信号,北上资金出现回流。中期来看,疫情的变化和地缘冲突的进展或对市场带来较大影响,基本面看盈利已经进入到下行周期,权益市场出现系统性上涨的概率不大。综合看未来2-3季度大概率市场会表现为震荡修复,偏股型基金逐渐体现出赚钱效应,在没有出现更多超预期利空事件的前提下,我们会继续保持当前的持仓结构。