最近股市动荡，债市走高，债券基金再次得到大家的关注。经历了去年的一波牛市，曾经的爆款——短债基金虽然依旧表现稳健，但是今年以来的收益却失去了昔日的光彩，有的人开始寻找收益更高的短期理财产品。柠檬君注意到，收益上相比短债基金更高一些的中短债基金，最近受到的关注更多一些，而中短债 三个月定开的组合，也悄然开始流行。

中短债 三个月定开的组合，形成的三个月定开中短债基金，堪称类理财基金。为什么这么说呢？期限上，三个月的定开周期，其实跟银行理财主流的封闭周期是一样的；风险和收益上，拉长周期来看，也是相近的，类似银行定期理财。银行理财现在向净值化转型，封闭型、有明确预期收益率暗示的产品越来越少，但是运作依旧没有公募基金那么透明，具体买了什么还是不够清楚的。公募基金的波动直观可视，运作透明让人更加放心。

过去一两年的时间，相信很多朋友都有过投资短债基金（这里是一个广义的概念，也包括中短债基金和超短债基金）的体验，短债基金凭借申赎方便，收益稳健且优于货币基金，得到了很多投资者的认可，那么将中短债基金做成定开式，会有什么好处呢？牺牲了一定的流动性，能够换来什么呢？

解答这个问题，首先要将短债基金的投资策略讲明白！

一般来说，短债基金的收益来源分为三部分：一是票息收益，也就是债券的利息，虽然不是每天发放利息，但是每天的利息都会计入债券价格里的；二是资本利得，听起来挺唬人的，其实就是“炒债券”赚的差价，这部分收益很显示基金经理的操作能力；三是杠杆套息，很多人都视杠杆为洪水猛兽，其实杠杆在债券投资里还是很常见的，基金经理经常会将持有的债券质押出去，借一些短期的钱再去买更多的债券，只要买来的债券收益率高于借钱的成本，这就是套息，以钱生钱。

接着讲定期开放的好处：

一是定开周期内封闭运作，可以避免频繁申赎带来的流动性冲击，基金经理不需要过多考虑流动性的问题，可以提高投资策略的一贯性和基金投资组合的稳定性，稳定的基金规模可以给基金经理更多施展投资管理能力的空间，不必为申赎而扰乱操作，该买什么债券，炒什么债券都很明晰，不会被迫调整计划。

二是资金使用效率更高，定开基金封闭期间杠杆最高可达200%，普通开放式基金只有140%，在市场条件有利的情况下，能够获取更多的杠杆套息收益。前两个好处都是可能增厚基金收益的。

三是优化投资体验，对于投资者来说，三个月其实也不长，不会对于资金使用带来明显的不利影响，尤其是本来就打算做几个月定期的投资者，基本无影响，反倒是兼顾了流动性和收益。柠檬君测算过，极端情况下，短债收益率在3个月的封闭期，较期初上行1%以上，产品才会出现亏损，这恐怕只有债灾才能办得到，大多数时间段（债券牛市和震荡市）并不需要考虑这个问题；而基金封闭运作，可以减少冲动操作，避免不理性操作。

柠檬君注意到平安基金发行了一个很有趣的系列产品——季系列，都是三个月定开的债券基金：

三只产品在产品设计上有精心准备，费率上跟旗下的短债基金保持一致，定开周期上，每只产品都是三个月开放一次，一年开放四次，三只产品合起来保证了每个月10日都有一只产品会开放申购，10日也是储蓄国债开售的日子，挺好记的，每期开放1-20个工作日（每期具体安排要看到时候的公告）。月月都能买，每个周期是三个月，这跟银行理财还真是比较像了，不过申购门槛低得多，最低0.01元起投。资管新规后，混战趋势是越来越明显了，管理能力强的才能在激烈的竞争中生存下去！

平安基金在固定收益投资这一块，还是比较有优势的，产品线布局比较齐全，管理规模庞大。投研团队由金牛奖、英华奖得主张文平领衔，整体实力较为出色，业绩在同业中也是相对较为优异的。去年平安基金就凭借平安短债，较早切入短债基金市场，取得了业绩规模双丰收，这一次布局类理财基金，会不会再次抢占先机呢？我们一起拭目以待吧！