一年一度的的双11“剁手”节又过完了，不知道大家的钱包是否还安好，反正小编是血槽已空，目测又要过上吃土的日子了。而A股市场似乎也颇为应景，上周A股陷入震荡整理走势，上证综指5个交易日中有3个出现下跌。截至上周五收盘，上证综指周跌幅达到2.46%。

但值得关注的是，即使市场震荡起伏，但长安基金总经理助理、投资总监徐小勇所管理的长安裕隆却是屡创净值新高，截至上周五，长安裕隆A今年以来净值增长率已达68%，而同期沪深300涨幅仅为29%，徐总究竟是如何做到这一点的呢？今天小美就来和徐总聊聊他对近期市场的看法，以及在当前市场环境下他的投资思路。

数据来源：长安基金、wind，数据截至2019.11.15。长安裕隆A成立于2018年9月3日，2018年、2019年上半年收益为-3%、35%。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎

1、10月CPI超预期对市场会有怎样的影响

2、科创板降温，对参与科创板打新会否造成影响？

3、如何看待三季度报非金融业绩增速低位徘徊？

10月CPI超预期对市场会有怎样的影响？

安小美：徐总，根据国家统计局此前发布的数据显示，10月份我国的消费者物价指数（CPI）同比上涨3.8%，涨幅较上月扩大0.8个百分点，创2012年2月以来新高。而PPI同比下降1.6%。CPI和PPI的“剪刀差”进一步扩大，这也让很多投资者对经济形势抱有担忧，那在您看来，这对市场的影响会有多大呢？

徐小勇：目前的CPI跳涨更多是因为食品价格上涨导致。从数据来看，食品价格同比上涨15.5%，涨幅扩大4.3个百分点；但非食品价格仅上涨0.9%，涨幅回落0.1个百分点。且食品内部分类来看分化也较为严重。虽然短期市场对经济滞涨的担忧有所加剧，但实际上目前的结构性物价上涨与经济滞涨还是有着很大区别，滞涨的必要条件是所有原材料价格上涨，而从中期来看，中国并不具备这一条件。所以目前结构性物价上涨会伴随时间推移逐渐消化。

当然CPI的上涨会在短期内限制货币政策宽松空间，但是从进入11月以来央行一系列对货币政策的操作，这其实还是给到市场一个预期，适度的宽松货币政策不变。

从对A股市场的影响来说，CPI持续上涨会引发股市的结构性调整。事实上本次结构性的CPI上涨已经在股市中有所反应，比如前期一些养殖类概念股、食品饮料等板块都有不错的表现。但最终这都是一句市场本身的规律运行，其影响也会逐步被市场消化。

科创板降温，对参与科创板打新会否造成影响？

安小美：近日科创板新股陆续出现破发，科创板打新户数也连续下降。这对您目前参与科创板打新会否产生影响？

徐小勇：其实这在我看来属于正常现象，当股票发行价过高都可能会发生破发的情况，既然股票破发，那当然投资者的参与热情就会下降。事实上科创板新股上市后的表现波动其实都是市场回归正常状态的表现，有助于科创板估值回归理性。当然从我们的角度而言还是会积极参与科创板打新，科技是未来中国发展的重要力量，之后我们还是会从个股基本面出发，参考估值、商业模式、盈利能力等各方面选择确定性较高的积极参与。

如何看待三季度报非金融业绩增速低位徘徊？

安小美：根据上市公司2019年三季报显示，全部A股归母净利润累计同比增速为6.73%，但是实际非金融业绩增速则仍是低位徘徊，这其实也显示实体经济经营还是有不少困难的。对于这点您是如何看待的呢？

徐小勇：总体来说我们所关注的品种，特别是消费和科技创新，整体业绩还是相当不错的，这也推动了前期个股股价快速上升。当然这也会导致价格和估值处于较高水平，所以也存在一定的调整需求。而从未来而言，个股的走势很大程度还是取决于基本面的变化。

由于预期会不断提高，要实现会越来越有难度，所以我们都会实时动态跟踪我们所关注的个股基本面情况变化，一旦基本面出现异常，就会直接将其剔除。我们所坚持的个股精选策略就是基于自上而下的研究思路和自下而上的公司基本面变化，尤其是季度财报的变化来进行筛选个股，然后持续优化组合。

风险提示：本文仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对任何股票做出任何判断或任何倾向意见。长安基金也不保证当中的观点和判断不会发生任何调整或变更。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。