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发表于 2022-04-08 13:44:59 股吧网页版
言值丨春来,万物生——国联安权益投资2022年春季策略会文字实录


律回春晖渐,草长莺飞时。

2022年已经在无声之间往前行进近三个月的时间,这第一季度的投资体验对于诸多投资者来说,可谓是不甚美妙。

不断冲突升级的地缘政治,美联储加息带来全球货币紧缩的影响,疫情反复对实体经济与社会正常运转带来的冲击,扰动市场的大事件接踵而来。在多重外围因素的裹挟之下,市场偏好迅速降低,主流指数也纷纷进入调整区间。

投资者们的煎熬,小联感同身受。所幸,在大家焦虑彷徨之际,国务院金融稳定发展委员会召开专题会议,为市场打入了一支强心针。随后央行和银保监会也及时传达学习国务院金融委专题会议精神,并作出安排部署。重磅会议接踵而来,给出了明确有效的政策方向,极大提振了市场信心,也积极扭转了近期市场弱势格局。

在稳增长政策持续发力、资金面表现较为平稳、以及后续货币政策持续推进等积极因素影响下,A股市场未来会如何发展则成为当前投资者关注的焦点。

本期言值

在此时机,国联安基金公司众多权益投研大咖联袂出席,激荡思维,共同探讨“春来,能否万物生”?!

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罗春鹏

国联安首席策略分析师

丨负面因素出现改善,乐观迎接二季度行情

目前而言,前期影响市场的负面因素均得到改善。

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一方面是对经济的担忧出现改善:在中央及各级政府稳增长政策的推动下,整个宏观经济呈现出了强大的韧性。从1-2月份的经济数据来看,固定资产投资增速是从4.9%上升到了12.3%,其中基建增速是从0.2%上升到了8.6%,消费增速是从1.7%上升到6.7%;从产出端来看,工业增加值是从4.3%上升到7.6%,对应的GDP基数差不多是6%左右。

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另一方面是市场对供给冲击的担忧出现改善:升级的俄乌冲突加剧能源供给失衡,也让投资者陷入对通胀和全球经济衰退的担忧。目前来看,整个能源供需大概会在二季度出现边际改善。从需求端来看,随着冬季结束,预计对能源的需求会出现明显的下降;其次美国积极推送供给端的产能提升,包括解除对原油出口国的制裁等。

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第三方面,前期转弱的信心出现了改善。重振的信心是资本市场的加速器。

同时,对二季度行情持乐观积极态度,投资布局遵循三大主线:第一,科技创新;第二供给受限的中上游行业;第三,受益稳增长的低估值板块。

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魏东

国联安常务副总经理

投资总监

丨二季度投资值得期待

布局二季度的投资,两点非常关键:

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第一,我们应该持有相对稳定的心态,特别是在市场大幅波动之时。长期投资的理念并未过时,更需要我们坚守。

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第二,从具体的布局方向来看,二季度的主线主要有以下几点:

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从宏观角度来讲,二季度的经济恢复值得期待,在这个过程中一些针对性的行业如房地产等可能会酝酿不错的机会。

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从中长期来看,科技创新依然是市场的主旋律。譬如在俄乌冲突中,科技的重要性再次被凸显,未来3-5年时间内军工产业的高成长性具有较大的确定性。另一方面,代表中国创新发展最前沿、最被看好的半导体产业,依然有着3-5年的强势发展劲头。最后,受限于美元的泛滥与供给端的紧缺,大宗商品一直维持在高位,也提供了一定的机会。

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邹新进

国联安权益投资部总经理

丨震荡市下如何寻求A股结构性机会

从宏观经济来看,中国经济发展在近几年也面临了一些负面影响:

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一是,国家主导经济转型,树立长远经济格局,这对房地产企业起到了诸多限制,短期经济发展受到负面冲击;

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二是新冠疫情暴发后,我国是管控最为严格的,凝滞了实体经济发展和社会正常运转;

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三是高歌猛进地推进“双碳”政策,比如拉闸限电等对经济也有负面影响。

而换个角度来看,中国经济实际上的可调节空间是比较大的,包括工业体系、服务业体系等都十分完备,具有优势。

近几年,市场结构性行情的演绎趋于极致,但主流结构并非一成不变。核心资产从消费逐渐向科技、新能源、周期股等流动。从投资的性价比来看,我们的选择包括:以金融地产、医药食品当中的一些低估值标的为主;部分细分行业,包括特色化工、重卡、环保之类的龙头企业;估值相对不高的一些成长股如电力设备、军工等。

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潘明

国联安权益投资总监

丨市场风险偏好下降,外围因素利好科技

引发市场短期下跌的主要因素包括地缘冲突和疫情反复,它们对科技产业的长期发展不仅没有影响,反而可能是利好。譬如,俄乌局势对半导体产业将产生深远影响:欧美在底层软硬件的全方位制裁,严重影响欧美科技巨头的商业信誉,加速两套体系的建立,大幅打开国产芯片的潜在市场空间。中国有望成为一带一路沿线国家和地区的主要芯片出口国。

在未来,“科技赋能碳中和”来改变气候变化是真正深刻影响中国经济发展的科技核心大赛道。投资主线包括,功率半导体尤其IGBT;电池和电池材料比如钠离子;汽车智能化和车载电子;半导体零部件和设备等。

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刘斌

国联安权益投资副总监

丨“稳增长”,不确定中的确定性

“稳增长”是一个周期性的现象,也是整个宏观经济运行中定期会发生的一个时间。从今年的稳增长来看,可以认为是对去年的一些收缩政策提出的针对性应急反应。一是运动式的减碳,另一个对是房地产市场的严格调控。而这两项收缩政策,在今年酝酿了一些相对确定性的机会。

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一方面,中国是以煤炭为基本能源的,这项基本国情在很长一段时间内都不会改变。煤炭的需求用量逐年增加,从供给上也要有相应的匹配,这给整个煤炭行业的发展提供了机会。

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另一方面,房地产行业的政策调整非常明显,譬如很多地方政府按揭利率、首付比例都在向下调整,个别城市的限购政策也在逐步放松。从估值角度来看,整个房地产行业目前处于较为合理的估值水平。

总体来看我们投资是需要均衡盈利能力和估值的,在盈利能力给定的前提下,买入的价格越低越好。从长期角度来看,房地产和煤炭行业的估值都处于较低水平,提供了非常显著的结构性机会。

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徐志华

国联安权益投资基金经理

丨新能源投资机会

俄乌冲突导致的能源价格暴涨将加速中国和欧洲新能源转型。对于欧洲和中国来说,对外能源依赖度都很高,本次俄乌冲突凸显了能源自主的重要性和急迫性,对于缺少化石能源的国家,发展新能源的进程将加快,德国已经宣布提前100%新能源发电的时间表。对于中国来说,新能源是我们的优势产业,今年由于全球能源紧张,减缓了煤炭等化石能源退出进度,但并不意味着新能源发展会放缓,长期看,新能源除了绿色环保,国家能源安全也将是重要考量指标。

对于新能源汽车板块,我们认为调整已经较为充分。从去年9月份至今,新能源板块调整近半年的时间,龙头公司股价普遍回调40%以上,调整的时间和空间均较为充分。新能源汽车销量持续超预期,但股价和基本面出现了背离,主要担心2022年碳酸锂供应紧张,原材料成本大幅上升,电动车涨价会抑制终端需求。

我们认为,一方面,今年全球碳酸锂18-20万吨左右的供给增量,大概率能支撑全球950-1000万辆的销量;另一方面,今年汽油价格暴涨,传统燃油车使用成本大幅上升,消费者对电动车接受度提高。最近我们从一些新能源车企调研反馈,近期的涨价并没有明显抑制终端需求,订单依然饱满,交付周期较长。后续我们需要紧密跟踪3-4月份新能源汽车销量数据,以打消投资者对涨价抑制需求的担忧。2022年,新能源板块会分化,部分壁垒不高的环节产能可能过剩,投资机会主要在锂、隔膜、优质动力电池等供应紧缺环节。

没有一个冬天不会过去,没有一个春天不会来临。经过前期的震荡,市场风险得到了持续的释放,也许转机旋即而来。国联安诸多专业投资人士,众志成城,助力投资者布局二季度投资。

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