昨天中午加仓了债券型基金，有读者问我是不是参考了美林时钟，可以说是的，但不完全是。其实美林时钟我在去年8月8日的帖子中已经有过介绍，那篇帖子描述了当经济分别处于复苏期、过热期、滞涨期和衰退期时应该配置哪种资产收益更好，对于新手投资是有借鉴意义的。

但是资深的投资者都认为美林时钟在国内有一定局限性，因为国内逆市场调控影响比较大，而且滞涨期个人认为配置债券还是优于手持现金。因此我在何时配置股票型基金，何时配置债券型基金方面有自己的想法。我把大类资产配置的情况分为四个部分，它们分别是：

1.经济周期向上，流动性向下。经济走强的情况下企业业绩整体会走强，生产需求扩张，这种情况下上市企业的业绩会上升，上游原材料的价格会因为需求增大而上涨，因此适合配置股票、商品，流动性下降的情况下，国债利率会上升，债券市场走弱，因此不适合配置债券。综合来看这种情况配置股票、商品要优于配置债券，自然配置股票型基金、商品联接基金要优于债券型基金。

2.经济周期向下，流动性向下。经济走弱的情况下企业业绩整体会走弱，生产需求收缩，这种情况下上市企业的业绩会下滑，上游原材料的价格会因为需求减弱而下降，因此不适合配置股票、商品，流动性下降的情况下，国债利率会上升，债券市场走弱，但是相对于股票和商品来说，债券具有票息收入，即使走熊，也能获得不错的收益。综合来看这种情况配置债券优于配置股票和商品。2018年就是这种情况，一边经济走弱，一边去杠杆。

3.经济周期向下，流动性向上。流动性上升的情况下，国债利率会走低，老债券会因为利率较高而受到追捧，债券市场走牛。我个人感觉国内的经济可能会步入这一阶段，因此这才是我配置债券型基金的原因，当然即使国内流动性下滑，债券表现相对也会更好。

4.经济周期向上，流动性向上。经济走强叠加流动性上升，那么股票不仅会受益于业绩上升，估值也会同步提升，商品需求也会因为企业业绩提升而扩大，所以股票和商品适合投资。债券因为波动幅度较小的问题不被考虑。综合来看这种情况配置股票型基金和商品联接基金的收益要好于债券型基金，比如2020年配置股票型基金和商品联接基金收益要比债券型基金更好。

需要说明的是以上四种情况说明了哪个阶段配置哪种资产性价比更高，并不代表其他资产不好。要知道流动性上升对三种资产都有利，而流动性下降对三种资产都不利。

（来源：丁先生要上进的财富号 2021-11-18 10:41） [点击查看原文]