周策略市场观点

1、市场回顾

上周上证指数上涨2%，深证综指上涨2.01%，中小板指数上涨1.8%，创业板指数上涨2.15%，沪深300上涨2.71%。行业表现：表现相对居前的是计算机（5.25%）、通信（4.66%）、建筑装饰（4.48%）、建筑材料 (4.27%)、家用电器（4.08%）；表现相对落后的是纺织服装（-0.56%）、休闲服务（-0.46%）、有色金属（-0.34%）、公用事业（-0.16%）、农林牧渔（0.19%）。

2、市场点评

上周市场出现久违的上涨，一方面由于前期风险释放较为充分，一方面近期政策暖风不断，包括国务院将国家科技教育小组调整为国家科技领导小组，将提高关键核心技术创新能力的政策信号确立，多省份发布的基建补短板重点项目总投资规模超6万亿元等政策利好刺激市场风险偏好短期修复。

周末工信部和发改委联合发布《扩大和升级信息消费三年行动计划》，到2020年98%行政村实现光纤通达和4G网络覆盖。叠加国家发改委密集调研基建投融资，多省份“补短板”基建计划出台。央行货币政策执行报告上强调政策的统筹协调性。有利于市场结构性风险偏好的修复。需关注的是近期消费数据持续下滑的风险，以及新兴市场国家货币风险，土耳其货币大幅贬值，美元指数突破96，都有可能导致风险偏好再度收缩。

3、市场观点

在经济下行趋势确认及外在压力加大下，本周市场修复可能有所波折，但估值上沪深两市动态PE在15.8倍，我们认为市场仍处于底部区域。机会更多呈现结构性，主要优选在先进制造、科技创新等领域全球竞争力逐步增强的企业，中长期投资价值正在显现，且持续受益信息消费加速及基建加速落地有利于估值修复。另外从分红收益率角度来看，有越来越多的蓝筹标的到了5-8%较有吸引力的水平，叠加稳定的盈利能力和较低的估值，预期回报率已经较为可观。中长期来看，积极稳妥的推进改革深化是应对国际环境恶化的根本路径。我们下半年大概率能够看到政策边际修正带来稳妥的环境，期待新一轮改革开放加速带来的制度红利释放。

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