国内市场来看,23年1季度上证指数、深证综指、创业板指涨跌幅分别为5.94%、7.55%、2.25%。
全球经济来看,3月份全球制造业采购经理指数为49.1%,较上月下降0.8个百分点,连续6个月低于50%的临界值,意味着全球经济依然偏弱。我国经济来看,3月份制造业PMI为51.9%,较前值下降0.7个百分点,从结构上看,制造业企业的生产能力、市场需求、物流配送均保持改善。3月非制造业商务活动指数为58.2%,较上月上升1.9个百分点,恢复态势良好。PMI和高频数据显示近期全球经济仍在筑底修复过程。
23年我们预计全球是从衰退逐渐走向复苏的过程,复苏方向确定,复苏节奏和结构有分歧,虽然复苏过程仍是曲折的,但总体可以更乐观一些。
具体投资方法来说,我们继续从中观行业比较入手,在成长、周期和价值的板块之间去做动态调节,并在所选的行业里进一步选择高阿尔法属性标的作为投资重点,贝塔属性标的作为辅助,努力实现守正出奇。当然,过去几年的投资历程中我们也有很多错误和错过。我们通过不断修正、改进我们的投资方法,逐渐倾向于左侧买入和左侧卖出,我们认为通过测算和研究,相信投资标的后续会逐渐体现价值,另外买在左侧、卖在左侧会让心态会更加稳定。投资是动态的,我们也在不断更新、寻找偏底部资产进行储备。
长期投资展望,我们认为碳达峰、碳中和是未来10年以上维度影响制造业的最重要因素,后续企业的扩产难度更加显著,这会使得优秀龙头企业稀缺性更加明显,但是市场大部分人很明显还没有意识到这个问题,还是把优秀龙头企业当作普通的周期企业来看待,但优秀龙头企业的长期成长属性显然是被低估的。看未来10年以上纬度,我们认为很多制造、周期行业都会呈现龙头企业强者恒强的趋势,我们能做的就是在合适的阶段跟随这些优秀企业共同成长!
短期投资展望,市场在复苏预期上选择了抢跑,过去几个月顺周期板块上涨来源于强预期,最近1个月回调来源于弱现实。我们认为市场从“强预期”逐渐过渡到“弱现实”,但弱复苏也是复苏,虽然复苏交易短期仍有曲折,但我们认为短期的回调是比较好的加仓时间,对于长期看好的成长性标的近期是非常好的买点。我们后续看好贵金属板块、偏底部的化工、复苏早周期的铜、小金属等。在震荡的市场环境下,我们继续从中观比较出发,坚守守正出奇的投资策略,在周期、成长之间进行阶段性配置。