权益市场方面,2024年一季度市场呈现涨跌互现的趋势,期间分板块看,沪深300指数涨幅达3.1%,而以成长股为代表的创业板指数跌幅达3.87%。
回顾一季度,从板块表现来看,还是分化较大。按照行业内股票市值加权平均计算,涨幅最好的是上游资源品相关的石油石化、煤炭、有色金属,分别涨幅达28.8%、16.1%和14.9%。房地产、计算机和医药生物则跌幅靠前,分别跌幅达7.3%、8.3%和8.8%
债券市场方面,总体上看,2024年一季度受益于基本面修复不及预期及结构性资产荒持续影响下,债市走出快牛行情。具体看来:
1月上旬,资金面均衡偏松,股债跷跷板效应明显,市场宽货币预期逐步升温,债券利率持续下行。即使中旬MLF平价续作令降息预期落空,但股市下跌趋势未能有效扭转,叠加央行超预期提前宣布降准和定向降息,利率低位震荡。1月末权益市场再度大幅下跌,降息传闻甚嚣尘上,长端利率再次冲击低点。全月来看,收益率曲线平行下移,10年国债利率向下突破2.5%的支撑位。超长债继续走强,30-10Y国债期限利差快速压缩,达历史0.1%分位数水平。市场在结构性“资产荒”与“一揽子化债”政策驱动下,以城投债和商业银行二永债为代表的信用债也走出结构性牛市行情,期限利差和等级利差进一步明显压缩。
春节前证监会多措并举提振市场风险情绪,股市止跌反弹,但降准资金释放背景下资金面维持宽松状态,对债市走强提供利好支持;节后虽然MLF平价续作,但5年期LPR下调幅度略超市场预期,叠加中小银行陆续调降存款利率,债市做多情绪高涨,各期限收益率显著下行。全月来看利率债收益率曲线平坦化下移,10年期国债高歌猛进,收益率一度降至2.34%,30年期国债收益率也临近2.50%历史低位。以城投债和商业银行二永债为代表的中长期信用债也延续牛市行情,期限利差和等级利差维持较低水平。
3月制造业PMI录得50.8,重回荣枯线上方,反映出国内经济产需迎来节后改善,资金面总体维持平稳,但政策面扰动有所增多,在多空交织的多重因素影响下,国内债市结束了年初以来的快牛行情,利率债在低位呈盘整震荡走势。3月利率总体呈现震荡走势,全月收益率曲线呈陡峭化下行。全月看1年期国债收益率下行6.46bp至1.72%,10年期国债收益率下行4.74bp至2.29%。信用债整体震荡走弱,信用利差和等级利差低位修复。
截止3月29日,1年国债下行36BP至1.72%;10年国债下行27BP至2.29%;1年国开债下行36BP至1.84%;10年国开债下行27BP至2.41%;3年AAA中短期票据到期收益率下行21BP至2.5%;5年AA企业债到期收益率下行59BP至2.95%。
报告期内,本基金一直维持较为中性的仓位。目前组合中,权益配置方面,电子、化工、机械设备等配置相对较多,总体在行业和风格配置上保持均衡,通过个股的挖掘实现组合的超额收益。债券配置方面,以中长久期利率债和高等级短久期信用债券为主,可转债仓位偏低,组合总体久期维持中性。